>> 東吳證券-新宙邦(300037)2023年業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：Q4電解液觸底微利，業(yè)績符合市場預(yù)期-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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| 640KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,阮巧燕 |
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投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布23年業(yè)績預(yù)告，23年歸母凈利9.9-10.5億元，同減40-44%；扣非凈利9.36-9.96億元，同減42-45%，其中Q4歸母凈利1.9-2.5億元，同減20-39%，環(huán)減10-31%；扣非凈利1.9-2.5億元，同減13-34%，環(huán)減6-28%，業(yè)績基本符合市場預(yù)期。
電解液Q4盈利觸底，預(yù)計24年底部維持。我們預(yù)計公司23年電解液出貨13萬噸+，同增近30%，其中23Q4出貨近4萬噸，環(huán)降5%-10%。公司海外布局行業(yè)領(lǐng)先，波蘭工廠24年有望放量，我們預(yù)計公司24年電解液出貨有望達(dá)17-18萬噸，維持30%增長。盈利方面，我們測算公司23Q4電解液單噸微利，環(huán)比略微下滑，預(yù)計23全年電解液單噸凈利0.1萬元/噸+。24年行業(yè)產(chǎn)能過剩格局不變，但公司海外客戶占比高，且溶劑及添加劑自供比例提升，我們預(yù)計電解液業(yè)務(wù)可維持微利。
氟化工維持高景氣，24-25年有望維持40%+增長。氟化工業(yè)務(wù)我們預(yù)計23年貢獻(xiàn)利潤7.5億元左右，同增40%+，其中Q4我們預(yù)計貢獻(xiàn)2億元左右利潤，環(huán)比穩(wěn)定。公司海德福產(chǎn)能目前爬坡中，海斯福二期試生產(chǎn)完成，且公司第二、三代有機(jī)氟產(chǎn)品占比提升抬高壁壘，加速承接3M 25年退出后的市場份額，我們預(yù)計市占率有望持續(xù)提升，24-25年有望維持40%+利潤增長。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司股權(quán)激勵費(fèi)用增加，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測至10.37/14.04/19.14億元（原預(yù)期為11.19/15.04/21.25億元），同比-41%/+35%/+36%，對應(yīng)PE為27x/20x/15x，考慮到公司氟化工業(yè)務(wù)高景氣，給予24年30xPE，對應(yīng)目標(biāo)價56元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期，盈利水平不及預(yù)期
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