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本期投資提示：
　　 AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，肯特股份2.24分，位于總分的30.4%分位?？咸毓煞萦?024年1月31日招股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，肯特股份AHP得分為2.24分，位于非科創(chuàng)體系總分30.4%分位，處于中游偏上水平；考慮流動(dòng)性溢價(jià)因素后，肯特股份2.35分，位于40.3%分位，處于上游偏下水平。以90%入圍率計(jì)，中性預(yù)期公司網(wǎng)下A、B類配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0315%、0.0188%。
　　產(chǎn)品力為抓手，綁定高端客戶?？咸毓煞菔菄鴥?nèi)較早進(jìn)入高性能工程塑料制品行業(yè)的公司之一，產(chǎn)品鏈豐富，形成材料配方百余種，產(chǎn)品規(guī)格、型號(hào)約3萬余種；品質(zhì)基本達(dá)到國際先進(jìn)水平，自主開發(fā)多種復(fù)合材料，使產(chǎn)品性能進(jìn)一步提升。公司主要面向高端裝備制造企業(yè)，客戶包括Emerson、鐵科院、比亞迪等。
　　持續(xù)推動(dòng)進(jìn)口替代，在研項(xiàng)目擬開發(fā)復(fù)合隔膜片。公司自研產(chǎn)品持續(xù)推動(dòng)進(jìn)口替代進(jìn)程，高鐵及軌道交通、新能源汽車、通訊設(shè)備等重點(diǎn)領(lǐng)域產(chǎn)品已部分實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，在研項(xiàng)目“泵閥隔膜片產(chǎn)品的研發(fā)”計(jì)劃開發(fā)出至少一款壽命達(dá)到1,200萬次并滿足高溫及低溫條件的隔膜片制品，以及一系列聚四氟乙烯與金屬螺桿復(fù)合隔膜片，擬實(shí)現(xiàn)對(duì)進(jìn)口隔膜片進(jìn)行國產(chǎn)替代，同時(shí)降低生產(chǎn)成本。
　　優(yōu)化產(chǎn)品體系，布局多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域。國家對(duì)軍工與航空航天領(lǐng)域、半導(dǎo)體與5G領(lǐng)域、新能源領(lǐng)域的投入加大，大健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，“以塑代鋼”“輕量化”趨勢(shì)下，公司抓住行業(yè)機(jī)遇，結(jié)合募投項(xiàng)目，計(jì)劃進(jìn)一步鞏固密封件與結(jié)構(gòu)件等零部件產(chǎn)品的市場地位，擴(kuò)大生產(chǎn)，拓展其應(yīng)用范圍、豐富產(chǎn)品種類；同時(shí)布局耐腐蝕管件、四氟膜，計(jì)劃在產(chǎn)品規(guī)格上實(shí)現(xiàn)全覆蓋。此外，公司將不斷拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域，包括軍工、醫(yī)療器械、半導(dǎo)體設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備等，技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新計(jì)劃包括：燃料電池及鋰電池用功能性薄膜產(chǎn)品、泵閥用氟樹脂隔膜及組件產(chǎn)品、醫(yī)療及半導(dǎo)體用精密多孔管擠出技術(shù)等。
　　與可比公司相比：業(yè)績規(guī)模較小，復(fù)合增速領(lǐng)先；毛利率、研發(fā)費(fèi)率與平均水平相當(dāng)。我們選擇泛亞微透（688386）、中密控股（300470）、唯萬密封（301161）、朗博科技（603655）、沃特股份（002886）、盛幫股份（301233）作為肯特股份的可比上市公司。公司2020年-2023年H1營收、歸母凈利規(guī)模低于可比公司均值，2020年-2022年，二者復(fù)合增速分別為23.24%、31.14%，高于可比公司。2020年-2023年H1，公司綜合毛利率分別為37.77%、35.71%、36.95%、39.96%，自2022年起反超可比公司均值；研發(fā)支出占營收比重與可比公司平均水平相當(dāng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：肯特股份需警惕部分生產(chǎn)外協(xié)、匯率波動(dòng)、應(yīng)收賬款壞賬、存貨跌價(jià)等風(fēng)險(xiǎn)。