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事件：預計23年實現(xiàn)營收89.4億元，同比+7.2%；實現(xiàn)歸母凈利15.1億元，同比+11.1%；Q4實現(xiàn)營收28.6億元，同比+11.0%，環(huán)比+23.2%，實現(xiàn)歸母凈利5.59億元，同比+27.2%，環(huán)比+21.5%。
　　AI需求在23H2開始放量，利潤率持續(xù)創(chuàng)新高。2023年公司業(yè)績同比增長主要受益于高速運算服務器、人工智能等新興場景對高階PCB的需求，公司PCB業(yè)務全年實現(xiàn)營收85.7億元，同比增長8.09%，毛利率也同比增加0.74pct至32.46%再創(chuàng)歷史新高。根據(jù)我們測算，23H1 PCB業(yè)務營收僅同比增長1.4%，23H2 PCB業(yè)務營收同比增長13.4%至49.9億元，毛利率同比提升1pct至33.48%。因此我們認為，23H2 AI相關需求才開始放量，24年有望繼續(xù)保持強勁增長。
　　技術(shù)高地產(chǎn)品全面推進，AI春風吹響成長號角。公司在AI服務器、交換機等產(chǎn)品所需的大尺寸、高多層、高頻高速PCB市場競爭力強，直接受益下游需求爆發(fā)。23年公司通過了重要海外互聯(lián)網(wǎng)客戶對數(shù)據(jù)中心服務器和AI服務器交換機的產(chǎn)品認證并已批量供貨；800G交換機產(chǎn)品已開始批量交付。展望2024年，AI服務器有望繼續(xù)保持強勁成長，800G交換機滲透加速，兩大成長邏輯共振，公司有望繼續(xù)高速增長，利潤率有望進一步提升。
　　投資建議：預計23-25年實現(xiàn)收入89.4/116/143億元，實現(xiàn)歸母凈利15.1/21.3/25.4億元，以2月1日市值對應PE分別為26/18/15倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：終端需求不及預期、客戶拓展不及預期、產(chǎn)能建設不及預期