>> 華西證券-五糧液(000858)靴子落地，樹立價格體系繼續(xù)向上-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
大?。?/td>
| 883KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
寇星 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
根據(jù)酒說，自2月5日起第八代五糧液出廠價將從目前的969元/瓶提高至1019元/瓶，上調幅度為50元/瓶，漲價幅度約5%。
分析判斷:
提價靴子落地，樹立超級單品新價值體系
根據(jù)酒說，12·18大會時，管理層提到2024年將擇機適度調整第八代五糧液的出廠價，因此本次提價公告的發(fā)出屬于對前期市場預期的兌現(xiàn)。第八代五糧液上次提價還是2019年產(chǎn)品全面煥新上市時，本次提價有助于超級大單品的新價值體系樹立；同時，臨近春節(jié)提價一方面促進經(jīng)銷商在提價前的動銷旺季回款，另一方面提價幅度適中，折算下來預計全年經(jīng)銷商成本價小個位數(shù)提升。綜上，我們認為提價時機和提價幅度比較符合市場預期，也符合公司“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進、提質增效、多作貢獻”的工作總基調。
優(yōu)化產(chǎn)品結構，提振市場動能
根據(jù)酒業(yè)家，12·18大會時公司管理層也提到，要優(yōu)化產(chǎn)品結構、渠道結構、市場結構。具體主要體現(xiàn)在：1）產(chǎn)品結構上，第八代五糧液全年不增量，針對經(jīng)銷商渠道減少配額，提升1618、39度五糧液及特殊規(guī)格產(chǎn)品配額占比；2）渠道結構上，加強“三店一家”布局建設，升級五糧液文化體驗店、五糧液酒家等形象，推進新零售渠道官方自營門店建設；3）市場結構上，深度拓展團購、直銷網(wǎng)絡，協(xié)同經(jīng)銷商加大對企業(yè)客戶的拓展力度。我們認為有助于降低八代五糧液的增長壓力，并配合提價動作進一步提振市場動能。
市場化管理經(jīng)營下，龍頭品牌力拉動經(jīng)營持續(xù)向上
結合12·18大會上公司發(fā)布的戰(zhàn)略，以及當前具體提價政策的落地，我們認為基本符合近幾個月市場對于五糧液價格和渠道方面調整的預期。同時，我們判斷五糧液在管理層的市場化運營下，公司最大底牌仍然是濃香龍頭的強大品牌勢能以及產(chǎn)品在千元價格帶廣泛的消費者認可度，在此基礎上的各方面調整都是對于公司長期經(jīng)營持續(xù)向上的錦上添花。因此，基于我們對于2024年白酒投資“龍頭思維”的核心觀點下，當前股價對應24年PE僅14倍，已處于近5年估值底部，推薦重點關注。
投資建議
維持盈利預測不變，23-25年營業(yè)收入821/935/1056億元；歸母凈利潤298/341/388億元，EPS7.68/8.79/10.01元。2024年2月1日126.5元收盤價對應PE分別為16/14/13倍。維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟下行影響消費需求；食品安全問題；旺季需求不及預期；行業(yè)內競爭加劇等
|
|
