>> 東興證券-首席周觀點(diǎn)：2024年第5周-240202
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2024/2/2 |
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東興證券 |
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電子：翰博高新（301321.SZ）：深耕筆電背光模組領(lǐng)域，AIPC與車載顯示拉動(dòng)公司成長(zhǎng)
公司的產(chǎn)品背光模組主要應(yīng)用于筆記本電腦、車載顯示等領(lǐng)域，與京東方、華星光電、群創(chuàng)光電、深天馬、惠科等知名顯示面板制造商建立了合作關(guān)系，財(cái)務(wù)狀況相對(duì)穩(wěn)健。公司在液晶顯示面板制程中主要參與后段背光顯示模組組裝工藝。公司下游客戶較為集中，京東方為公司第一大客戶，2022年京東方銷售額占公司總銷售額比例為80.18%。公司注重研發(fā)創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)投入，2022年公司研發(fā)投入為1.34億元，占營(yíng)業(yè)收入的6.08%。受全球電子行業(yè)需求放緩影響，2022年公司營(yíng)收下滑，但2023年前三季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，隨著庫(kù)存逐漸出清，公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn)。
AIPC拉動(dòng)下游筆電需求增長(zhǎng)，筆電行業(yè)有望迎來(lái)拐點(diǎn)，公司有望直接受益。根據(jù)英特爾發(fā)布的“AIPC加速計(jì)劃”，預(yù)計(jì)2025年前將會(huì)推出超過(guò)1億臺(tái)AIPC，我們認(rèn)為客戶端AI產(chǎn)業(yè)應(yīng)用有望加速。AIPC能夠針對(duì)工作、學(xué)習(xí)、生活等場(chǎng)景，為用戶提供通用場(chǎng)景下的個(gè)性化服務(wù)。AIPC的到來(lái)標(biāo)志著PC產(chǎn)業(yè)的重大轉(zhuǎn)折，Canalys預(yù)計(jì)商務(wù)市場(chǎng)于2025年-2030年迎來(lái)AIPC浪潮。預(yù)計(jì)2024H1將出現(xiàn)新一輪的AIPC浪潮，2027年AIPC出貨量滲透率將達(dá)到60%。公司深耕筆電背光模組領(lǐng)域，有望受益于AIPC行業(yè)發(fā)展。
汽車智能化帶動(dòng)全球車載顯示產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新浪潮，公司發(fā)力車載Mini LED背光產(chǎn)品。預(yù)計(jì)汽車智能化和電動(dòng)化將推動(dòng)HUD、液晶中控等汽車電子顯示面板市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)Global MarketInsights預(yù)計(jì)，2025年車載顯示領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到240億美元，2020年至2025年復(fù)合增速達(dá)12%。中控屏、雙聯(lián)屏、車載娛樂(lè)屏等新產(chǎn)品的市場(chǎng)份額不斷提升，車載屏幕的發(fā)展為背光顯示模組行業(yè)帶來(lái)了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。目前，車載顯示行業(yè)逐步向大屏化、高清化、分屏化和個(gè)性化方向發(fā)展。Mini LED背光顯示器將具高度的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，2022年以來(lái)，包括凱迪拉克LYRIQ、理想L9和飛凡R7在內(nèi)的多款車型已搭載Mini LED背光屏幕并交付客戶。公司已經(jīng)具備成熟的車載連屏設(shè)計(jì)與工藝方式，包括貼合工藝、膠水種類、工序類型等，并實(shí)現(xiàn)多樣車載連屏，包括二連屏、三連屏、Z型屏等，可整合單一LCM即包含駕駛、中控、副駕三個(gè)單元。公司發(fā)力車載Mini-LED背光產(chǎn)品，車用Mini LED背光產(chǎn)品已經(jīng)與多家Tier1供應(yīng)商及整車廠商展開(kāi)合作。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：公司深耕筆電背光模組領(lǐng)域，AIPC與車載顯示拉動(dòng)公司成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS分別為0.31元，0.75元和1.33元，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：筆記本電腦銷量不及預(yù)期、AIPC發(fā)展不及預(yù)期、客戶開(kāi)拓不及預(yù)期、Mini-LED導(dǎo)入不及預(yù)期。
參考報(bào)告：《翰博高新（301321.SZ）：深耕筆電背光模組領(lǐng)域，AIPC與車載顯示拉動(dòng)公司成長(zhǎng)》，2024-01-31
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