>> 華泰證券-倍輕松(688793)營收增長顯著，23年大幅減虧-240202
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
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| 853KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林寰宇,王森泉,周衍峰 |
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營收增長顯著，23年大幅減虧，維持“增持”評級
1月30日公司發(fā)布業(yè)績快報，2023年度公司預(yù)計實現(xiàn)營收11.25～13.75億元，同比+25.58%～53.48%，符合我們預(yù)期（12.80億元，同比+42.93%）；實現(xiàn)歸母凈利潤-3550～-5330萬元，同比減虧71.21%～56.77%；實現(xiàn)扣非凈利-4190～-6290萬元，同比減虧67.74%～51.58%。受消費復(fù)蘇緩慢影響，我們調(diào)整公司24-25年EPS分別為1.28/1.70元（前值：1.41/1.88元）。受益于渠道戰(zhàn)略調(diào)整，公司營收同比增長顯著，雖23年因費用投放原因公司未實現(xiàn)盈利，但我們認為公司2024年有望實現(xiàn)凈利扭虧為盈。截至2024/2/1，可比公司2024年Wind一致預(yù)期PE均值為16x，考慮到品牌建設(shè)仍處初期，費用投放存在一定不確定性，估值溢價下調(diào)，給予公司2024年25xPE，對應(yīng)目標價32元(前值42.3元)，維持“增持”評級。
23年營收增長顯著，公司深化多元渠道布局
公司23年預(yù)計實現(xiàn)營收11.25～13.75億元，同比+25.58%～53.48%，同比增長顯著。隨著國內(nèi)消費逐步復(fù)蘇，需求穩(wěn)步回升，線下出行的恢復(fù)推動公司線下門店營收有序增長。此外，公司深化多元渠道布局：1）在抖音渠道進行戰(zhàn)略性投入，采取抖音渠道引入流量，同時其他電商平臺和線下直營門店分流驅(qū)動；2）有序推進加盟渠道建設(shè)，正式開啟省級零售服務(wù)商招商加盟的新業(yè)務(wù)模式。在抖音渠道大幅增長和加盟渠道持續(xù)擴容的驅(qū)動下，我們看好公司未來營收的邊際改善彈性。
23年同比大幅減虧，盈利能力逐步改善
23年公司持續(xù)深化降本增效，提升經(jīng)營管理效率。費用端，因2023年為公司品牌建設(shè)戰(zhàn)略年，相關(guān)渠道費用投入較大，公司銷售費用支出較多。短期內(nèi)費用投放影響利潤，公司23年未能盈利；但長期看，銷售費用的投入有利于進一步穩(wěn)固品牌護城河。但相比22年同期，公司歸母凈利實現(xiàn)同比減虧71.21%～56.77%，盈利能力逐步改善。
堅持“中醫(yī)X科技”戰(zhàn)略，大單品突圍帶來業(yè)績彈性
當下消費弱復(fù)蘇大背景下，公司以用戶及產(chǎn)品為中心，搶先布局，把握時機，在穩(wěn)態(tài)中求變化。年初以來公司采取“大單品”策略，推出Neck5 Lite頸部按摩器、SeeX2 Pro眼部按摩器等新品，深刻洞悉消費者痛點，從消費者需求出發(fā)豐富產(chǎn)品矩陣。
風險提示：市場競爭加?。缓Ｍ飧咄涳L險；新品不及預(yù)期風險。
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