>> 國投證券-倍輕松(688793)期待盈利能力修復(fù)-240130
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大小： |
842KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張立聰,李奕臻,余昆 |
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事件：倍輕松公布2023年年度業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計2023年實現(xiàn)收入11.3億元~13.8億元，YoY+25.6%~+53.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.5億元~-0.4億元，上年同期為-1.2億元。經(jīng)折算，公司Q4單季度實現(xiàn)收入1.8億元~4.3億元，YoY-25.7%~+75.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.4億元~-0.2億元，上年同期為-0.7億元。我們認為，倍輕松持續(xù)推動大單品突圍，優(yōu)化布局抖音渠道，預(yù)計Q4收入延續(xù)快速增長態(tài)勢。
Q4單季收入同比提升：按業(yè)績預(yù)告中值計算，Q4倍輕松單季收入YoY+24.9%。倍輕松Q4收入增速環(huán)比Q3有所下降（Q3為+79.8%），我們認為主要因為：1）公司深化降本增效，減少抖音渠道費用投放，抖音渠道收入增速有所下降。據(jù)久謙數(shù)據(jù)，Q4倍輕松抖音銷售額YoY+242.0%（Q3為+799.7%）。2）公司爆款產(chǎn)品N5 mini上市時間較長，銷量增速有所放緩。展望后續(xù)，公司積極研發(fā)新品，升級完善產(chǎn)品功能，收入有望持續(xù)快速提升。
Q4單季業(yè)績有所虧損：倍輕松Q4實現(xiàn)歸母凈利潤-0.4億元~-0.2億元，虧損幅度較上年同期有所減少。Q4公司未能實現(xiàn)盈利，我們推斷主要因為公司持續(xù)推進品牌建設(shè)和新興渠道布局，銷售費用支出較多。展望后續(xù)，隨著公司持續(xù)優(yōu)化抖音渠道費用投放效率，且直營門店經(jīng)營逐步復(fù)蘇，預(yù)計公司盈利能力有望提升。
投資建議：小型按摩器行業(yè)成長性較強，行業(yè)規(guī)模和集中度有較大提升空間，倍輕松深耕行業(yè)二十年，產(chǎn)品、渠道、品牌優(yōu)勢突出，有望持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。隨著消費逐步復(fù)蘇，新品持續(xù)放量，公司經(jīng)營業(yè)績有望展現(xiàn)較大彈性。我們預(yù)計公司2023~2025年EPS為-0.51/1.28/1.81元；維持買入-A的投資評級，考慮到公司的成長性，我們給予2024年30倍動態(tài)市盈率，相當于6個月目標價38.39元/股。
風險提示：原材料價格大漲、行業(yè)競爭格局惡化、疫情反
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