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2024年美國(guó)總統(tǒng)選舉已開(kāi)啟，共有5個(gè)主要步驟：1）初選/預(yù)選：1月中旬至6月上旬共和黨和民主黨在各州舉辦初選/預(yù)選，關(guān)注2024年3月5日“超級(jí)星期二”，當(dāng)天有16個(gè)州同時(shí)舉辦初選；2）全國(guó)代表大會(huì)：7月15日-18日共和黨全國(guó)代表大會(huì)、8月19日-22日民主黨全國(guó)代表大會(huì)，確定兩黨的總統(tǒng)候選人；3）11月5日舉辦全國(guó)普選，在普選中贏得多數(shù)普選票的總統(tǒng)候選人獲得該州全部的選舉人票；4）選舉人投票：2024年12月至2025年1月初，選舉人投票并交由國(guó)會(huì)計(jì)票、宣布結(jié)果；5）2025年1月20日，新任總統(tǒng)和副總統(tǒng)宣誓就職。
　　2024年美國(guó)大選大概率將重現(xiàn)“拜登vs特朗普”的局面，當(dāng)前民意調(diào)查顯示，特朗普優(yōu)勢(shì)高于拜登。根據(jù)民意調(diào)查，拜登在民主黨黨內(nèi)支持率74.0%，特朗普在共和黨黨內(nèi)支持率76.6%，均具有壓倒性優(yōu)勢(shì)，大概率將在黨內(nèi)勝出。根據(jù)美國(guó)RealClearPolitics網(wǎng)站，截至1月30日，特朗普民意調(diào)查平均支持率為47.8%，拜登的平均支持率為43.9%，從2023年10月20日起至今特朗普的支持率保持領(lǐng)先。大選的關(guān)鍵在于誰(shuí)能在“搖擺州”取得勝利，當(dāng)前民調(diào)顯示，特朗普在幾個(gè)關(guān)鍵搖擺州的民意調(diào)查中表現(xiàn)更好。關(guān)注2個(gè)小概率事件：1）小羅伯特·肯尼迪作為獨(dú)立人士參選總統(tǒng)，在選民中好感度較高；如果小羅伯特·肯尼迪分走了足夠多的選舉人票，令拜登和特朗普最終都沒(méi)有達(dá)到絕對(duì)多數(shù)的選舉人票（538張選舉人票中的至少270張），按照憲法，最終將由眾議院投票選出總統(tǒng)。2）特朗普今年面臨4項(xiàng)刑事審判，或影響后續(xù)選情轉(zhuǎn)變。
　　什么是決定支持率的關(guān)鍵？物價(jià)和經(jīng)濟(jì)。統(tǒng)計(jì)歷史數(shù)據(jù)，大選年份中，美國(guó)個(gè)人實(shí)際收入增速越高、執(zhí)政黨在11月的普選中的得票率傾向于越高。個(gè)人實(shí)際收入增長(zhǎng)取決于名義工資增長(zhǎng)、財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)、通貨膨脹等因素。多項(xiàng)民意調(diào)查顯示，生活成本/經(jīng)濟(jì)/個(gè)人經(jīng)濟(jì)狀況是選民投票時(shí)考慮的首要因素；而在處理經(jīng)濟(jì)和通脹問(wèn)題上，多數(shù)選民認(rèn)為共和黨更勝一籌。特朗普?qǐng)?zhí)政時(shí)期失業(yè)率下降、通脹在2%附近良好運(yùn)行，令選民在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面更信任共和黨，這也是特朗普支持率上升的主因。
　　對(duì)于拜登來(lái)說(shuō)，支持率的關(guān)鍵在于通脹。拜登上任以來(lái)，其總統(tǒng)支持率走勢(shì)和美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)的走勢(shì)基本一致，消費(fèi)者信心指數(shù)和CPI增速的走勢(shì)反向。通脹飆升的時(shí)期拜登支持率持續(xù)下降、CPI增速掉頭對(duì)應(yīng)著拜登支持率反彈。與消費(fèi)強(qiáng)勁形成反差，疫后美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)一直偏低?？梢?jiàn)，美國(guó)老百姓對(duì)目前的通脹形勢(shì)仍不滿，在對(duì)通脹達(dá)到2%長(zhǎng)期目標(biāo)尚無(wú)信心之前，寬貨幣反而可能會(huì)增加選民的反感、降低拜登的勝率，除非就業(yè)惡化。因此，美聯(lián)儲(chǔ)2024年降息節(jié)奏或不會(huì)很快。由于短期內(nèi)就業(yè)數(shù)據(jù)或者資產(chǎn)價(jià)格顯著惡化的風(fēng)險(xiǎn)不大，確保通脹不反彈才是首要任務(wù)。目前市場(chǎng)預(yù)期從2024年5月議息會(huì)議開(kāi)始連續(xù)降息，每次25個(gè)基點(diǎn)。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)于上半年降息的可能性都不算大，市場(chǎng)降息預(yù)期或許一降再降。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策超預(yù)期，美國(guó)大選選情超預(yù)期。