>> 方正證券-滬電股份(002463)公司點評報告：AI強勁拉動業(yè)績增長，2024年高增可期-240201
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
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| 587KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
佘凌星,鄭震湘 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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AI強勁拉動，全年業(yè)績穩(wěn)定增長。滬電股份發(fā)布2023年度業(yè)績快報，預(yù)計2023全年實現(xiàn)營收89.38億元（yoy+7.23%），歸母凈利潤15.13億元（yoy+11.09%），其中PCB業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入約85.72億元（yoy+8.09%），受益于高速運算服務(wù)器、AI等新興計算場景對高多層PCB需求增長，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，PCB業(yè)務(wù)毛利率提升至約32.46%，yoy+0.74pcts。
四季度業(yè)績高增。預(yù)計公司2023Q4實現(xiàn)營收28.56億元（yoy+11.04%，qoq+23.16%）；實現(xiàn)歸母凈利潤5.6億元（yoy+27.16%，qoq+21.63%）。23Q3勝偉策虧損約0.37億元，假設(shè)23Q4勝偉策虧損與23Q3相當，則Q4單季度公司歸母凈利潤已近6億元。2021-2023年公司存貨減值分別為1.2/1.0/1.1億元，固定資產(chǎn)減值分別為0.1/0.2/0.5億元，2023年存貨減值對比往年為常規(guī)計提，但固定資產(chǎn)減值對比往年更多。
產(chǎn)能擴充把握未來算力機遇。滬電股份1月8日發(fā)布公告，公司將使用自有或自籌資金，實施面向算力網(wǎng)絡(luò)的高密高速互連印制電路板生產(chǎn)線技改項目（下稱“技改項目”）。技改項目總投資預(yù)算約為5.1億元人民幣，將對公司青淞廠區(qū)現(xiàn)有建筑物進行改造，采用增加新設(shè)備，對現(xiàn)有設(shè)施、工藝條件及生產(chǎn)服務(wù)等進行改造提升。本次技改項目建設(shè)期不超過3年，技改項目達產(chǎn)后，預(yù)估年均可新增營業(yè)收入約5.5億元人民幣，年均可新增利潤約0.8億人民幣。同時公司泰國廠也在加速建設(shè)，預(yù)計自2024Q4起產(chǎn)能將逐步釋放。我們判斷，在AI算力芯片、HBM等算力硬件產(chǎn)品供應(yīng)鏈仍處于緊缺狀態(tài)的前提下，公司抓住當前時間窗口進行有效產(chǎn)能擴充，未來將跟隨其他產(chǎn)品環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放承接更多需求，在AI大勢中迎來更好成長。
盈利預(yù)測及投資建議：公司2023年實際營收表現(xiàn)（89.38億元）略高于我們此前預(yù)期（88.05億元），歸母凈利潤表現(xiàn)（15.13億元）略高于我們此前預(yù)期（14.49億元），主因AI帶來的業(yè)績拉動高于我們此前預(yù)期。往后來看，公司下游數(shù)通及汽車行業(yè)長期成長動力仍然充足，我們維持此前對于2024年及2025年的業(yè)績判斷，預(yù)計2024/2025年實現(xiàn)營業(yè)收入105.7/130.9億元，同比增長18.3%/23.8%，歸母凈利潤19.3/25.8億元，同比增長27.8%/33.7%，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，研發(fā)進度不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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