>> 方正證券-小鵬汽車-W(09868.HK)公司點評報告：開城效率持續(xù)突破，智駕能力布局超前-240203
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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| 360KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
文姬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2024年1月30日，小鵬汽車召開XNGP新春啟動發(fā)布會，并宣布公司自動駕駛領(lǐng)域進展與目標。
開城效率持續(xù)突破，高階智駕行業(yè)領(lǐng)先：小鵬XNGP系統(tǒng)的導航輔助駕駛能力覆蓋全國高速路網(wǎng)，在全國243個城市開放XNGP并覆蓋90%Max版本車主所在城市，開城效率提升384倍，最快開城時間僅需1至2天，NGP的覆蓋里程已達56.9萬公里，實車路測超過370萬公里，平均每一千公里被動接管數(shù)0.5次，智駕事故率僅為人工駕駛的十分之一。滲透率方面，小鵬高速智駕的用戶滲透率達94.7%，城市智駕達83.2%，有40%的里程由XNGP完成，公司高階智能駕駛能力行業(yè)領(lǐng)先。
扎根技術(shù)底層，智能化超前布局：小鵬智能化技術(shù)不斷迭代，依托底層技術(shù)帶來成本與性能的不斷提升。智能駕駛方面，小鵬推出面向全場景智駕的XBrain架構(gòu)，其中深度視覺神經(jīng)網(wǎng)絡XNet2.0融合行業(yè)最高精度的純視覺占據(jù)網(wǎng)絡實現(xiàn)動態(tài)BEV靜態(tài)BEV、占據(jù)網(wǎng)絡三網(wǎng)合一，XPlanner基于神經(jīng)網(wǎng)絡的規(guī)劃與控制，長時序規(guī)劃、多對象決策以及強推理的特點，小鵬高階智駕有望持續(xù)迭代。智能座艙方面，小鵬推出第五代智能座艙系統(tǒng)XOS天璣，支持分屏多任務、XDock、全場景車感SR，智能語音接入小鵬自研的XGPT靈犀大模型，小P語音助手交互模式更加智能。
智能化持續(xù)迭代，推動長期銷量增長：2024年小鵬有望在國內(nèi)推送“全范圍”“點到點”的XNGP，包括小路、內(nèi)部路、停車場等場景，2024年研發(fā)全球范圍內(nèi)的高速NGP，2025年研發(fā)全球范圍XNGP。車型規(guī)劃方面，與滴滴合作MONA旗下首款A級智能電動車型定位15萬元級別計劃于24Q3推出。另外與大眾合作進展順利，共同開發(fā)兩款大眾汽車品牌的電動車型計劃于2026年走向市場，市場份額有望持續(xù)提升。
盈利預測與估值：預計2023-2025年公司實現(xiàn)營收307.83/662.86/1039.65億元，實現(xiàn)歸母凈利潤為-105.83/-65.37/-16.37億元。
風險提示：新技術(shù)發(fā)布不及預期；新能源市場滲透率不及預期；汽車行業(yè)競爭加劇等。
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