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投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS為1.58/1.85/1.99元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為20/17/16倍?？春媒煌ǜ纳萍捌絻r(jià)出行趨勢下名山大川客流受益，給予目標(biāo)價(jià)39.67元，增持。
　　交通改善顯著，有望拉動(dòng)淡季客流增長。①公司核心催化來自三大交通改善：一是池黃高鐵2024年6月通車，將顯著改善九華山景區(qū)內(nèi)缺乏公共交通的情況，新建九華山站將極大提升觸達(dá)效率，串聯(lián)九華+太平湖+黃山等核心景區(qū)；二是2024年7月九華山機(jī)場改擴(kuò)建后，遠(yuǎn)期有望從50萬客流吞吐量提升至190萬人，排班增加將顯著降低長途客流出行門檻從而增加復(fù)購頻次；三是武杭高鐵全面通車后，預(yù)計(jì)東西向客流將全面打通；②考慮到傳統(tǒng)景區(qū)經(jīng)營杠桿高，疊加公司四個(gè)季度收入相對(duì)平均，通車后有望實(shí)現(xiàn)更高客流和業(yè)績彈性。
　　旅游大盤邊際修復(fù)，禮佛群體剛性支撐。①疫后長途出行鏈的彈性更大，疫后各大景區(qū)免票優(yōu)惠政策不斷加碼，因此顯著受益平價(jià)出行高景氣；②公司所在九華山作為佛教四大名山之一，禮佛群體粘性較強(qiáng)，面對(duì)2023年高基數(shù)下有一定支撐與保障。
　　交通轉(zhuǎn)換中心建成有望提升承載上限。①2024年2月九華山游客服務(wù)中心改造擴(kuò)建，建成后停車數(shù)將達(dá)5566輛（過去不足2000輛）并滿足5000人/小時(shí)的游客換乘、咨詢和智能綜合一體化服務(wù)需求；②獅子峰景區(qū)各項(xiàng)工作有序推進(jìn)中。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求復(fù)蘇不及預(yù)期、差旅成本壓縮、天氣不確定性