>> 國海證券-繼峰股份(603997)點評報告：2023年歸母凈利預(yù)計扭虧，座椅訂單持續(xù)突破-240203
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴暢 |
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事件:
繼峰股份于2024年1月30日發(fā)布公告：2023年公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.61至2.4億元，預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.67至2.46億元。
投資要點:
預(yù)計2023年營業(yè)收入首次突破200億元，歸母凈利潤同比扭虧為盈。按業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2023年實現(xiàn)營業(yè)收入超200億元。公司2023年Q4預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入超40億元，歸母凈利潤0.07至0.86億元，同比扭虧為盈，預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-0.06至0.73億元。公司Q4歸母凈利潤中值環(huán)比Q3有所下滑，我們認為由于公司24年預(yù)計實現(xiàn)多個座椅項目量產(chǎn)，項目前期存在研發(fā)、新生產(chǎn)基地建設(shè)投入，費用大幅度增加。公司全年營業(yè)收入實現(xiàn)突破且業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈，主要系：1）座椅業(yè)務(wù)實現(xiàn)量產(chǎn)，并開始貢獻收入；2）海外能源價格、原材料價格回落，有效控制物流運輸費；3）各業(yè)務(wù)板塊深入整合措施逐步取得成效。
乘用車座椅業(yè)務(wù)持續(xù)推進，取得頭部傳統(tǒng)主機廠高端項目定點。2023年乘用車座椅業(yè)務(wù)獲得多個項目的定點，已開始量產(chǎn)并貢獻收入。2024年1月31號，公司發(fā)布關(guān)于獲得乘用車座椅總成項目定點的公告，宣布獲得了某頭部傳統(tǒng)汽車主機廠高端品牌的座椅總成項目定點，該項目預(yù)計從2025年1月開始，項目生命周期5年，預(yù)計生命周期總金額為50億元。我們認為，公司2024年將延續(xù)不斷突破新客戶的態(tài)勢，持續(xù)拓展座椅業(yè)務(wù)，同時有望與國際客戶合作，促進公司全球化進程。
加大整合力度，細化降本增效措施。2023H1，格拉默全球COO李國強先生、格拉默區(qū)域新管理層上任后，加大對格拉默的整合力度，實行“P2P”（Plan to Profitability）重組計劃，通過優(yōu)化工廠布局和人員配置、進一步加強供應(yīng)鏈管理、深化VAVE、深挖工廠運營效率等，細化降本增效措施。此外，公司深化整合繼峰、格拉默各業(yè)務(wù)板塊，在采購、人員、生產(chǎn)、研發(fā)、質(zhì)量等方面進一步加強協(xié)同。我們認為，公司2024年將持續(xù)推進整合措施，改善格拉默海外盈利能力。
盈利預(yù)測和投資評級
作為國內(nèi)汽車座椅頭枕領(lǐng)先企業(yè)，公司產(chǎn)品線橫縱向拓展，我們看好乘用車座椅總成等新興業(yè)務(wù)中長期為公司帶來業(yè)績增量。根據(jù)最新情況，考慮短期大量新項目量產(chǎn)投入的前置，我們調(diào)整公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入202.91、221.43、280.80億元，同比增速為13%、9%、27%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.69、3.55、7.14億元，同比增速為112%、110%、101%；EPS為0.15、0.31、0.61元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE估值分別為71、34、17倍，下調(diào)至“增持”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格持續(xù)上漲；銷量不及預(yù)期；新客戶拓展不及預(yù)期；整合不及預(yù)期；海外市場拓展不及預(yù)期。
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