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1月31日，湖南省發(fā)改委推出新5年周期電價(jià)政策，對(duì)于部分執(zhí)行居民電價(jià)的非居民用戶提升電價(jià)，傳遞積極信號(hào)，電力板塊整體營(yíng)收業(yè)績(jī)有望提升。
　　1月31日，湖南省發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于我省居民階梯電價(jià)制度及有關(guān)事項(xiàng)的通知》?！锻ㄖ芬?guī)定了湖南新5年周期的居民階梯電價(jià)政策：1）延續(xù)上一周期的電價(jià)機(jī)制，即第一檔電量以內(nèi)，基準(zhǔn)電價(jià)按現(xiàn)行居民生活用電價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行（其中不滿1千伏居民用戶基準(zhǔn)電價(jià)為0.588元/千瓦時(shí)，1-10千伏為0.573元/千瓦時(shí)，35千伏及以上為0.563元/千瓦時(shí)），第二、三檔電量在基準(zhǔn)電價(jià)的基礎(chǔ)上分別加價(jià)0.05、0.30元/千瓦時(shí)；對(duì)尚未由供電企業(yè)實(shí)行“一戶一表”直接抄表到戶的商品房、保障性住房、企事業(yè)單位小區(qū)（宿舍）等城鄉(xiāng)居民住宅小區(qū)合表用戶，其用電價(jià)格在居民用戶基準(zhǔn)電價(jià)的基礎(chǔ)上，每千瓦時(shí)提高0.016元。2）對(duì)執(zhí)行居民電價(jià)的非居民用戶，含城鄉(xiāng)居民住宅小區(qū)公用附屬設(shè)施用電、學(xué)校教學(xué)和學(xué)生生活用電等，其用電價(jià)格在居民用戶基準(zhǔn)電價(jià)的基礎(chǔ)上，每千瓦時(shí)提高0.046元（此前為每千瓦時(shí)提高0.016元）。
　　提升部分居民電價(jià)釋放積極政策信號(hào)，有利于解決電力總成本提升的價(jià)格疏導(dǎo)問題。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)實(shí)行較低的居民用電價(jià)格，居民電價(jià)較大幅度低于供電成本，而工商用戶則承擔(dān)了相應(yīng)的交叉補(bǔ)貼。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，居民和工商企業(yè)對(duì)電價(jià)的承受能力以及資源成本優(yōu)勢(shì)等發(fā)生了轉(zhuǎn)變，加上“雙碳”目標(biāo)下新能源接入電網(wǎng)比例提高，對(duì)于輔助服務(wù)等的需求增加，電力系統(tǒng)成本預(yù)計(jì)持續(xù)上漲，從而帶來(lái)終端電價(jià)上行。為暢通電價(jià)傳導(dǎo)機(jī)制，有必要逐步緩解電力交叉補(bǔ)貼，理順工商業(yè)和居民電價(jià)的比價(jià)關(guān)系，使電力價(jià)格更好反映供電成本，還原電力的商品屬性。2015年3月，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布新一輪電力體制改革的綱領(lǐng)性文件《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見》，明確提出了“妥善處理電價(jià)交叉補(bǔ)貼”。2017年11月，國(guó)家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于全面深化價(jià)格機(jī)制改革的意見》，再次強(qiáng)調(diào)要“研究逐步縮小電力交叉補(bǔ)貼，完善居民電價(jià)政策”。本次湖南居民電價(jià)調(diào)整雖對(duì)發(fā)電側(cè)沒有直接影響，但釋放出了積極的價(jià)格信號(hào)，未來(lái)供電成本有望進(jìn)一步向居民用戶疏導(dǎo)，電力板塊整體營(yíng)收業(yè)績(jī)有望提高。
　　投資建議：居民電價(jià)調(diào)整有望進(jìn)一步暢通電價(jià)傳導(dǎo)機(jī)制，打開電力企業(yè)盈利空間。同時(shí)，央國(guó)企市值管理考核細(xì)則也有望加速落地，電力板塊本身具備防御屬性，疊加政策催化，是較優(yōu)質(zhì)的避險(xiǎn)賽道。1）火電板塊：推薦業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)，高分紅高股息的申能股份，以及受益央國(guó)企市值管理考核推行，估值有望提升的華能國(guó)際、華電國(guó)際、國(guó)電電力等；2）水電板塊：推薦成長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，股息率仍有提升空間，有望受益央國(guó)企市值管理考核主題的長(zhǎng)江電力，建議關(guān)注資產(chǎn)價(jià)值相對(duì)被低估的雅礱江投資主體國(guó)投電力等；3）核電板塊：推薦在建核電裝機(jī)彈性較大，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性較強(qiáng)，有望受益央國(guó)企市值管理考核主題的中國(guó)核電，建議關(guān)注高分紅，股息率具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的中廣核電力等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致終端用電需求疲軟、電力市場(chǎng)化改革推進(jìn)不及預(yù)期。