>> 國泰君安-鋼鐵行業(yè)周報：節(jié)前累庫，繼續(xù)推薦龍頭-240204
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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| 1140KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪,王宏玉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
淡季鋼鐵總庫存邊際回升。地產(chǎn)端需求占比有所下降，新開工下降對鋼鐵需求的負(fù)面影響已趨弱?；?、制造業(yè)端需求逐步回暖，我們預(yù)期行業(yè)需求不悲觀。
摘要：
需求維持邊際下降，節(jié)前累庫速度有所加快。上周五大品種鋼材社庫、廠庫1144.50、454.47萬噸，環(huán)比升99.94、15.75萬噸；總庫存1598.97萬噸，環(huán)比升115.69萬噸。上周五大品種鋼材表觀消費量740.34萬噸，環(huán)比降59.60萬噸。其中螺紋、線材、中板消費量131.86、76.18、146.35萬噸，環(huán)比降53.46、7.07、1.12萬噸；熱軋、冷軋消費量307.62、78.33萬噸，環(huán)比升1.49、0.56萬噸。臨近春節(jié)假期，貿(mào)易商冬儲節(jié)奏有所加快，對應(yīng)鋼材累庫速度加快。上周鋼材表觀消費量維持下降趨勢，預(yù)期邊際回升要至春節(jié)后。展望2024年鋼鐵需求情況，從地產(chǎn)端來看，經(jīng)過兩年下行，我們預(yù)期地產(chǎn)端需求占比將降至20%以下，鋼鐵需求對地產(chǎn)波動的敏感度下降。同時，隨著各地地產(chǎn)支持政策持續(xù)出臺與傳導(dǎo)，我們預(yù)期2024年地產(chǎn)新開工降幅有望進一步收窄，地產(chǎn)對鋼鐵的負(fù)向拖拽將明顯下降。此外，國內(nèi)萬億國債支持基建端需求；制造業(yè)升級與汽車、家電、造船等行業(yè)全球競爭優(yōu)勢提升，整體需求將穩(wěn)中有進?？傮w來看，我們預(yù)期2024年鋼鐵行業(yè)需求有望超出市場預(yù)期，實現(xiàn)正增長。
上周五大品種總產(chǎn)量為856.03萬噸，環(huán)比降0.56%，同比降0.16%。247家鋼廠高爐開工率76.52%，環(huán)比降0.30個百分點；全國247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為83.57%，環(huán)比升0.07個百分點；上周全國電爐開工率42.31%，環(huán)比降15.38個百分點；電爐產(chǎn)能利用率為44.47%，環(huán)比降11.91個百分點。2023全年全國粗鋼產(chǎn)量10.19億噸，較2022年持平。我們預(yù)期產(chǎn)能擴張受限的背景下，2024年我國粗鋼產(chǎn)量向上彈性有限。
上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為36.00元/噸、-14.00元/噸，較上一周分別上升20.00元/噸，下降30.00元/噸。從成本端來看，礦價及焦煤價格依然偏高；進口鐵礦庫存12946.22萬噸，環(huán)比升183.82萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周247家鋼企盈利率為25.97%，較上周下降0.44個百分點。展望2024年，隨著海外經(jīng)濟步入衰退周期，成本端能源與原材料價格有望回歸，供給將更多匹配需求，盈利端有望實現(xiàn)觸底回升。
維持“增持”評級。加快提高產(chǎn)業(yè)集中度、促進高質(zhì)量發(fā)展是未來鋼鐵行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，龍頭及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有優(yōu)勢的鋼企將充分受益。1）重點推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份、首鋼股份，低成本鋼企方大特鋼、新鋼股份，同時推薦短期受益基建及水利投資預(yù)期恢復(fù)的新興鑄管、金洲管道、友發(fā)集團；2）推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，估值及盈利底部的中信特鋼、甬金股份，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、久立特材、盛德鑫泰，高溫合金龍頭圖南股份；新材料鉑科新材、翔樓新材；3）在需求復(fù)蘇的趨勢下，看好具有長期格局優(yōu)勢的上游資源品，推薦河鋼資源、大中礦業(yè)、安寧股份。
風(fēng)險提示：供給端政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。
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