>> 國盛證券-輕工制造行業(yè)周報：低位布局結(jié)構(gòu)成長，小市值反彈可期-240204
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姜文鏹 |
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出口：關(guān)稅影響有限，龍頭全球化布局搶占份額。出口企業(yè)制造基地已逐步向東南亞、墨西哥、歐美本土等地區(qū)擴(kuò)張。截至目前，龍頭海外基地已初具規(guī)模，未來若關(guān)稅糾紛進(jìn)一步加劇，各公司可實(shí)現(xiàn)短期內(nèi)擴(kuò)張產(chǎn)能，迅速承接國內(nèi)供應(yīng)商訂單。持續(xù)推薦恒林股份、永藝股份、匠心家居，關(guān)注嘉益股份、致歐科技、家聯(lián)科技、盈趣科技、西大門、天振股份、夢百合、樂歌股份、麒盛科技、哈爾斯、共創(chuàng)草坪、浙江自然、久祺股份等。
家居：梳理2024年收入增長預(yù)期，關(guān)注龍頭低位布局機(jī)會。地產(chǎn)持續(xù)周期磨底，板塊估值低位，市場悲觀預(yù)期充分顯現(xiàn)。展望2024年，我們認(rèn)為伴隨竣工周期傳導(dǎo)+地產(chǎn)政策催化+舊改市場擴(kuò)大，家裝需求或不悲觀，建議關(guān)注逆行周期更具韌性的家居龍頭優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。推薦低估優(yōu)質(zhì)標(biāo)的顧家家居（2024年收入預(yù)計+15-20%）、歐派家居（2024年收入預(yù)計+10%左右）、索菲亞（2024年收入預(yù)計+15%左右）、志邦家居（2024年收入預(yù)計+15%左右）、金牌廚柜（2024年收入預(yù)計+15-20%）、喜臨門（2024年收入預(yù)計+10-15%）、敏華控股（2024年收入預(yù)計+10-15%）、慕思股份（2024年收入預(yù)計+15%左右）等。
大宗紙：價格底部企穩(wěn)，期待節(jié)后提價落地。臨近春節(jié)假期紙漿市場交投清淡，業(yè)者疲于調(diào)價，預(yù)計漿價橫盤整理為主。漿紙系價格低位盤整，規(guī)模紙企漲價函頻發(fā)，預(yù)計文化紙價格企穩(wěn)，節(jié)后或迎新一輪提價周期；廢紙系供給趨緊、需求下降，預(yù)計紙價偏穩(wěn)運(yùn)行，本周玖龍多個基地發(fā)布漲價通知，計劃于2月22日上調(diào)出廠價30-50元/噸，節(jié)后提價有望逐步落地。優(yōu)選底層利潤夯實(shí)向上、盈利有望超預(yù)期的太陽紙業(yè)，關(guān)注玖龍紙業(yè)、博匯紙業(yè)、山鷹國際、晨鳴紙業(yè)、岳陽林紙等。
特種紙：龍頭深化上游布局，成本優(yōu)勢逐步凸顯。1月31日冠豪高新發(fā)布公告，擬以湛江中紙為主體，投建40萬噸化機(jī)漿項目，預(yù)計將于2025-2026年落地。近年來造紙企業(yè)盈利能力通常受漿價波動影響，但各紙企龍頭已逐步延伸布局至上游木漿產(chǎn)業(yè)鏈，未來有望順利平滑周期擾動。推薦仙鶴股份、華旺科技、五洲特紙、冠豪高新、恒達(dá)新材。
消費(fèi)：底部布局結(jié)構(gòu)性成長機(jī)會。百亞股份產(chǎn)能問題邊際好轉(zhuǎn)，積極備貨春節(jié)&三八節(jié)促銷活動，2024H1益生菌產(chǎn)品規(guī)劃迭代推新，品牌競爭力進(jìn)一步強(qiáng)化、規(guī)模效應(yīng)凸顯，業(yè)績有望持續(xù)表現(xiàn)靚麗；公牛集團(tuán)品牌升級策略延續(xù)，戰(zhàn)略布局穩(wěn)步推進(jìn)，2024年4.0全品類旗艦店計劃全國開店3000家，打造行業(yè)門店標(biāo)桿，助推品類協(xié)同擴(kuò)張，沐光、新能源、出海戰(zhàn)略等新業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花。推薦公牛集團(tuán)、百亞股份、晨光股份、博士眼鏡、明月鏡片，關(guān)注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份、依依股份、源飛寵物、天元寵物、康耐特光學(xué)等。
包裝：下游需求弱復(fù)蘇，關(guān)注高分紅標(biāo)的。我國2023年12月社零總額4.36萬億元（同比+7.4%），下游需求延續(xù)弱復(fù)蘇，永新股份（2022年股息率5%）作為塑料包裝龍頭，下游客戶優(yōu)質(zhì)，銷量逆勢穩(wěn)健增長，海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展，石油價格下跌&一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局驅(qū)動成本紅利顯現(xiàn)。推薦永新股份、裕同科技、新巨豐等，關(guān)注昇興股份、奧瑞金、上海艾錄。
新型煙草：思摩爾國際發(fā)布業(yè)績預(yù)告，換彈迎新機(jī)，多元結(jié)構(gòu)共驅(qū)成長。2023Q4溢利中值為4.5億元（同比+6.7%），預(yù)計收入端同比略下滑，環(huán)比仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長（其中一次性產(chǎn)品我們預(yù)計邊際增速放緩）。表觀凈利率環(huán)比略下滑主要系公司加大研發(fā)投入，毛利率受益于自動化提升預(yù)計表現(xiàn)穩(wěn)健。公司多年來聚焦底層研發(fā)，HNB、霧化醫(yī)療&美容等領(lǐng)域積累深厚，未來均有望為公司長期發(fā)展提供動能。推薦思摩爾國際，盈趣科技，關(guān)注霧芯科技。
風(fēng)險提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，地產(chǎn)超預(yù)期下滑，漿價波動低于預(yù)期，盈利預(yù)期測算存在誤差。
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