>> 民生證券-國軒高科(002074)事件點評：質(zhì)量回報雙提升，業(yè)績大超預(yù)期-240205
| 上傳日期： |
2024/2/6 |
大小： |
895KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康,李佳,李孝鵬 |
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事件。2024年2月5日，公司發(fā)布關(guān)于推動“質(zhì)量回報雙提升”行動方案公告，公司為切實保障投資者合法權(quán)益，并加強提升上市公司質(zhì)量和投資價值，將落實打造“長期、穩(wěn)定、可持續(xù)”的股東價值回報機制，有效增強投資者獲得感。
共享成果，持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金分紅：公司堅持為股東創(chuàng)造長期、穩(wěn)定、增長回報的發(fā)展理念，在追求自身發(fā)展的同時，合理運用股份回購、股東分紅等方式，與投資者共享發(fā)展成果，提振信心。自2018年以來，公司共實施了三次回購股份計劃，回購股份合計33,513,528股，回購金額達6.78億元。公司近5年分紅金額（含回購）合計8.5億元，現(xiàn)金分紅總金額占累計凈利潤41.81%。
業(yè)績超預(yù)期。2024年1月30日，公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計全年實現(xiàn)營收310-330億元，歸母凈利潤8.0-11.0億元，同比增長157%-253%，扣非凈利潤0.85-1.2億元，同比扭虧為盈。單看四季度，以中值計算，公司23年Q4實現(xiàn)收入92.2億元，實現(xiàn)歸母凈利潤6.6億元，同比增長3倍，環(huán)比增長接近7倍，實現(xiàn)扣非凈利潤0.51億元，同比扭虧為盈，環(huán)比增長243%。
產(chǎn)業(yè)鏈垂直布局，降本初步成效。公司加碼上游鋰礦資源，獲江西宜春三塊礦權(quán)，保證核心原材料穩(wěn)定供應(yīng)；中游材料端覆蓋正極、負極、隔膜、電解液，當前20萬噸磷酸鐵鋰正極材料已實現(xiàn)投產(chǎn)，3萬噸高鎳三元材料逐步落地，內(nèi)蒙古40萬噸負極材料當前已投產(chǎn)5萬噸，原材料自供比例提升助力降本。產(chǎn)能方面，公司積極拓展產(chǎn)業(yè)布局，設(shè)立合肥新站、合肥經(jīng)開、德國哥廷根、越南、斯洛伐克、美國伊利諾伊州等十六大電池生產(chǎn)基地。截至2023年，公司電芯產(chǎn)能約115GWh，我們預(yù)計2024年底產(chǎn)能可達178GWh，美國、泰國產(chǎn)能將逐步釋放，積極響應(yīng)東南亞和北美的戰(zhàn)略客戶。
海外市場空間廣闊，出海布局夯實前行。公司目前已成為國內(nèi)電池廠商出海速度最快的企業(yè)之一，在歐洲、美國、亞太等多地進行本土化布局，產(chǎn)能鋪設(shè)方面，公司擬在伊利諾伊州建設(shè)鋰電池基地，規(guī)劃產(chǎn)能40GWh，并計劃在密歇根州建設(shè)電池材料項目，客戶方面，公司目前海外合作客戶涉及大眾、德國博世、斯洛伐克InoBat、美國Rivian、印度TATA、越南VinFast等多個國際知名企業(yè)。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收317.38、344.56和441.48億元，同比增加37.7%、8.6%和28.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.15、11.86、13.20億元，同比增加193.6%、29.7%和11.3%。當前股價對應(yīng)2023-2025年市盈率分別為33、25、23倍，考慮公司產(chǎn)業(yè)鏈垂直布局優(yōu)勢明顯，出海戰(zhàn)略同行業(yè)領(lǐng)先，未來成長空間廣闊，維持“推薦”評級。
風險提示：全球宏觀經(jīng)濟波動風險，行業(yè)政策調(diào)整變化風險，市場和技術(shù)競爭加劇風險，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風險，應(yīng)收賬款風險等
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