>> 國投證券-夢百合(603313)23年業(yè)績保持修復(fù)，自主品牌表現(xiàn)靚麗-240206
| 上傳日期： |
2024/2/6 |
大小： |
741KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅乾生 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：根據(jù)夢百合官微，公司近日以MLILY夢百合品牌名義接連參加英國伯明翰家具展覽會（英國歷時最悠久的家具行業(yè)盛會）、美國拉斯維加斯國際春季家具展（美國西部著名、大型、專業(yè)的家具家居用品展覽會），深耕國外市場，持續(xù)提升MLILY夢百合海外家具市場份額。
歐美市場恢復(fù)態(tài)勢良好，23年保持穩(wěn)健修復(fù)
2023年公司預(yù)計歸母凈利潤1.20億元到1.50億元，同比增長190.14%到262.68%；扣非后歸母凈利潤1.10億元到1.40億元，同比增長202.80%到285.38%。其中，23Q4預(yù)計歸母凈利潤0.07億元到0.37億元，同比增長112.32%到164.59%；扣非后歸母凈利潤-0.15億元到0.15億元，同比增長70.75%到127.43%。美國零售同比銷量增加，批發(fā)商及零售庫存水平下降，美國家居市場可能正處于去庫存階段逐步過渡至補庫存階段。23年6月以來，我國床墊出口額同比增速由負轉(zhuǎn)正，12月同比增速提升至24.03%。降息預(yù)期背景下，美國地產(chǎn)相關(guān)的家居需求有望復(fù)蘇，床墊出口有望持續(xù)回暖。第三輪反傾銷處于調(diào)查過程中，若落地將利好美國床墊訂單將向美國本土工廠回流，公司美國工廠有望受益。此外，公司國內(nèi)自主品牌發(fā)展再提速，線上線下同時發(fā)力，加大廣告投入，提升品牌效應(yīng)，2023年“雙十一”期間實現(xiàn)高增。同時，公司零售能力不斷增強，境外線上渠道增長勢頭強勁，23Q1-3公司境外線上營收同比增長152%至6.24億元，預(yù)計23Q4保持快速增長趨勢。
原材料價格及運費下降+降本增效，23Q4業(yè)績恢復(fù)顯著
公司單季度歸母凈利潤增速自23Q2由負轉(zhuǎn)正,預(yù)計23Q4大幅增長，主要系低基數(shù)、盈利水平提升。23年產(chǎn)品化工原材料價格處于歷史地位，海運費較上年同期有所下降，推動毛利率進一步提升。23年公司持續(xù)推進精益管理和降本增效，深化全面預(yù)算管理，建立車間指標評級數(shù)據(jù)庫，重點加強費用分析與管控，不斷提高精細化管理水平。同時，美國工廠虧損大幅收窄，目前產(chǎn)能利用率為60%，預(yù)計將進一步提升。
投資建議：作為國內(nèi)記憶綿床墊細分賽道領(lǐng)軍企業(yè)，夢百合持續(xù)推進產(chǎn)能全球布局和品牌國際化，內(nèi)銷自主品牌業(yè)務(wù)快速發(fā)展，未來業(yè)績有望穩(wěn)步修復(fù)。我們預(yù)計夢百合2023-2025年營業(yè)收入為80.34、94.06、108.71億元，同比增長0.21%、17.07%、15.58%；歸母凈利潤為1.42、2.45、3.38億元，同比增長243.33%、72.54%、37.96%，對應(yīng)PE為33.6x、19.5x、14.1x。給予公司24年30.35xPE，對應(yīng)目標價13.05元,給予買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、海外原材料價格波動的風(fēng)險、海運費波動風(fēng)險、匯率大幅波動的風(fēng)險、訴訟結(jié)果不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
