>> 華安證券-機械行業(yè)出海系列一-機床出口專題：機遇前瞻，前景廣闊-240206
| 上傳日期： |
2024/2/7 |
大小： |
1569KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張帆 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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無限制-登錄即可下載 |
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主要觀點：
市場空間：中國機床出?？臻g廣闊
1）2022年我國機床生產(chǎn)額達到257億歐元，我國機床生產(chǎn)及消費額在全球中占比均達到32%，其他top5生產(chǎn)國分別為日本、德國、意大利及美國，前五大國家占據(jù)全球72%生產(chǎn)份額。2）從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，與日德發(fā)達國家相比我國機床出口仍有較大提升空間：全球高檔數(shù)控機床龍頭企業(yè)主要集中于德國、日本及美國，與海外龍頭相比，我國機床企業(yè)規(guī)模仍相對較小。復(fù)盤全球，德國、日本雖自身消費體量小于中國，但其機床出口額均高于中國位于全球第一、二位，出口對產(chǎn)額消耗起到重要作用。2022年日本、德國機床出口在生產(chǎn)額中占比分別達到71.2%、72.6%，分別高出我國48pct、49.35pct。2022年我國機床出口在生產(chǎn)額中占比達到23.24%，同比2021年提升2.6pct，但與日德相比仍有較大提升空間。
復(fù)盤日德：汽車產(chǎn)業(yè)鏈出口帶動效應(yīng)顯著
汽車是機床最主要下游，在下游中占比達到40%。1）復(fù)盤日本機床發(fā)展歷史，1940年日本工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（JIS）的建立及1973年汽車出口對機床出口的帶動作用顯著。我們通過擬合日本汽車產(chǎn)量增速與機床訂單量增速情況，發(fā)現(xiàn)增速趨勢基本趨同，日本汽車產(chǎn)業(yè)鏈對機床訂單量帶動效應(yīng)顯著，同時汽車出口也帶動機床出口額增長。2）德國機床行業(yè)受益于全球投資需求釋放和能源轉(zhuǎn)型，汽車出口提供穩(wěn)健助力。自2021年以來，德國機床行業(yè)的下游市場和用戶領(lǐng)域一直處于強勁而大范圍的增長態(tài)勢，2021年，德國機床行業(yè)訂單增加了58%，其中最主要的增長來自海外市場，增幅達62%。此外，能源轉(zhuǎn)型為德國機床行業(yè)提供了巨大潛力。
我國現(xiàn)狀：條件漸趨成熟，出海優(yōu)勢顯著
1）汽車出口對產(chǎn)業(yè)鏈出口帶動效應(yīng)顯著：2023年中國汽車產(chǎn)銷規(guī)模突破3000萬輛，連續(xù)15年領(lǐng)跑全球，同時隨汽車出口的不斷增長，2023年我國出口量已超過日本，成為全球最大的汽車出口國。汽車產(chǎn)業(yè)鏈飛速發(fā)展有望帶動機床出口。2023年我國機床出口額達105.32億美元，同比+10.6%，出口均價由2019年290美元提升至600美元，出口高端化趨勢顯著。2）國產(chǎn)機床性能提升，持續(xù)助力產(chǎn)品出海：國產(chǎn)機床產(chǎn)品性能持續(xù)提升部分可對標(biāo)海外龍頭，國產(chǎn)機床有望憑借良好的產(chǎn)品性能及高性價比優(yōu)勢持續(xù)開拓海外市場。分產(chǎn)品來看，加工中心作為自動化程度更高的機床產(chǎn)品，是我國進口最多的機床品類，2022年在我國機床進口產(chǎn)品中占比最高達36%；隨我國機床產(chǎn)品競爭力的提升，加工中心成為2022年出口增速最高的產(chǎn)品，同比+60.6%，特種加工機床、車床則是最主要出口的機床產(chǎn)品。
重點關(guān)注：海天精工、紐威數(shù)控
在機床行業(yè)出口加速背景下，建議重點關(guān)注積極前瞻布局海外市場的機床行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。1）海天精工：高端數(shù)控機床領(lǐng)先企業(yè)，持續(xù)前瞻布局優(yōu)勢顯著。2）紐威數(shù)控：多元產(chǎn)品發(fā)展，海外銷售網(wǎng)絡(luò)完善增長迅速。
風(fēng)險提示
1）海外市場開拓不及預(yù)期；2）海外需求下滑風(fēng)險；3）核心零部件進口受阻；4）原材料價格大幅上漲。
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