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行情回顧
　　過(guò)去一周，電力設(shè)備行業(yè)下跌12.13%，在所有一級(jí)行業(yè)中漲跌幅排名第22。從申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)看，電網(wǎng)設(shè)備下跌10.30%，電池下跌10.37%，其他電源設(shè)備下跌11.51%，電機(jī)下跌14.74%，光伏設(shè)備下跌14.91%，風(fēng)電設(shè)備下跌15.21%。從申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)看，光伏加工設(shè)備下跌15.52%。光伏電池組件下跌15.65%，光伏輔材下跌17.71%。
　　核心觀點(diǎn)
　　假期降至，2月光伏下游減產(chǎn)不斷。從光伏下游來(lái)看，組件環(huán)節(jié)受春節(jié)放假影響，減產(chǎn)較多，預(yù)計(jì)2月國(guó)內(nèi)組件產(chǎn)出環(huán)比1月有不小幅度下滑。當(dāng)前電池企業(yè)處于盈虧平衡線上下，春節(jié)期間國(guó)內(nèi)部分產(chǎn)線為緩解生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力預(yù)計(jì)放假天數(shù)超過(guò)法定假期，預(yù)計(jì)2月國(guó)內(nèi)電池片供應(yīng)將進(jìn)一步減少。而硅片企業(yè)減產(chǎn)幅度不及下游環(huán)節(jié)減產(chǎn)比例，受硅料價(jià)格上漲影響，硅片企業(yè)進(jìn)一步承壓。我們認(rèn)為，下游需求短期無(wú)法恢復(fù)較快增長(zhǎng)且均處于盈利承壓階段，硅片環(huán)節(jié)價(jià)格壓力短期或無(wú)法向下游傳導(dǎo)，因此上游硅料漲價(jià)或不能長(zhǎng)期持續(xù)。
　　價(jià)格觀察
　　根據(jù)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，本周N型硅料均價(jià)7.19萬(wàn)元/噸，環(huán)比+1.41%，單晶致密料均價(jià)5.93萬(wàn)元/噸，環(huán)比+1.19%。根據(jù)PVInfolink數(shù)據(jù)，182P型硅片均價(jià)分別為2.05元/片，環(huán)比+2.5%；210P型硅片2.80元/片，環(huán)比持平。182 PERC電池片均價(jià)0.38元/W，環(huán)比持平，210PERC電池片均價(jià)0.38元/W，環(huán)比持平。單玻182PERC成交均價(jià)為0.90元/W，環(huán)比持平；單玻210PERC均價(jià)0.93元/W，環(huán)比持平。182TOPCon電池片均價(jià)0.47元/W，環(huán)比持平。182TOPCon雙玻組件0.96元/W，環(huán)比持平。雙玻210HJT組件1.20元/W，環(huán)比持平。
　　投資建議
　　1）建議關(guān)注受益于鈣鈦礦GW線建設(shè)的相關(guān)設(shè)備和材料廠商：曼恩斯特、杰普特、金晶科技等。
　　2）持續(xù)看好顆粒硅、薄片化等引領(lǐng)下游降本、降碳等技術(shù)，建議關(guān)注協(xié)鑫科技、高測(cè)股份、美暢股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)際貿(mào)易政策不確定