>> 太平洋證券-金牌廚柜(603180)2023業(yè)績快報點評：收入增長穩(wěn)健，降本增效經(jīng)營向好-240206
| 上傳日期： |
2024/2/7 |
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| 597KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉潔冰 |
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公司發(fā)布2023年度業(yè)績快報。全年實現(xiàn)總收入36.42億元/+2.50%，歸母凈利潤2.94億元/+6.29%，扣非歸母凈利潤2.18億元/+14.07%，每股收益1.91元/+6.11%。其中，單Q4實現(xiàn)營收10.95億元/+2.86%，歸母凈利潤1.28億元/+13.97%，扣非歸母凈利潤1.09億元/+14.25%，每股收益0.83元/+13.97%。
渠道端，零售穩(wěn)健增長，重點布局海外：1）零售：圍繞大家居戰(zhàn)略持續(xù)強化家裝和下沉渠道，我們估計全年收入保持個位數(shù)上漲；2）大宗：在保交付的政策下，公司采取代理商模式、加強風(fēng)險防控，全年有望持平；3）海外：是公司近年來產(chǎn)能和渠道布局的重點，基于目前尚小的規(guī)模我們預(yù)計會取得較好增長，驅(qū)動海外收入接近總體的一成，展望未來，一方面公司會強化在北美和澳洲兩大主要銷售市場的開拓，另一方面，挖掘東南亞市場的同時布局產(chǎn)能——以泰國為重心購買基地擬建廠房，馬來西亞等其他東南亞國家則散點布局衛(wèi)星工廠，作為交付小型產(chǎn)品的補充，提升整體供應(yīng)效率。
盈利端，降本增效作用顯現(xiàn)，經(jīng)營現(xiàn)金流向好：公司全年盈利提振，主系原材料采購成本有所下降，同時優(yōu)化供應(yīng)鏈管理實現(xiàn)降本增效；現(xiàn)金流大幅回暖，全年經(jīng)營性活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額6.19億元/+150.73%，主要源于公司訂單增長及進一步優(yōu)化庫存和供應(yīng)商采購管理。
投資建議：在行業(yè)環(huán)境整體承壓的情況下，公司發(fā)力渠道端，保持了收入的正增長；未來公司積極強化本土家裝和下沉渠道，進一步完善海外產(chǎn)能和渠道布局，我們預(yù)計公司2023-2025年收入分別為36/42/49億元，歸母凈利潤2.92/3.46/3.93億元，對應(yīng)EPS （攤?。?.89/2.24/2.55元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為9.50/8.03/7.06倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：上游精裝房需求下行；海外市場布局進度不達預(yù)期；行業(yè)競爭加?。辉牧铣杀敬蠓蠞q等。
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