>> 國盛證券-金牌廚柜(603180)零售穩(wěn)健、整裝高增，盈利改善-240206
| 上傳日期： |
2024/2/6 |
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| 483KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜文鏹 |
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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績快報：2023年公司實現(xiàn)收入36.42億元（同比+2.5%），歸母凈利潤2.94億元（同比+6.3%），扣非歸母凈利潤2.18億元（同比+14.1%）。2023Q4實現(xiàn)收入10.95億元（同比+2.9%），歸母凈利潤1.28億元（同比+14.0%），扣非歸母凈利潤1.09億元（同比+14.2%）。公司零售端經營平穩(wěn)，大宗嚴控風險、收入表現(xiàn)承壓，海外業(yè)務穩(wěn)步拓展；利潤端降本提效成果顯現(xiàn)，盈利表現(xiàn)較優(yōu)。此外，公司以自有資金回購，總金額為3000-6000萬元。
零售平穩(wěn)、大宗承壓，海外穩(wěn)健擴張。1）零售：公司持續(xù)推動品類多元化布局，櫥衣木品類協(xié)同效應深化，并積極推動平臺分公司、辦事處布局，加速渠道下沉延續(xù)。此外，公司積極布局存量市場，通過合作家居維修、家裝公司等拓寬局改業(yè)務入口，有望持續(xù)貢獻增量。2）大宗：公司通過代理運營加大優(yōu)質央國企拓展力度、嚴控客戶風險，渠道策略較為保守，高基數(shù)下預計增速承壓。3）海外：公司針對北美、澳洲及東南亞采取差異化市場策略，管理團隊調整到位，海外收入增長有望延續(xù)穩(wěn)健。4）整裝：公司深化與頭部家裝公司合作，同時發(fā)力拎包渠道，預計整裝延續(xù)高增。
降本增效成果顯現(xiàn)，現(xiàn)金流回暖。2023年公司歸母凈利率為8.1%（同比+0.3pct），公司積極推進供應鏈優(yōu)化，圍繞技術創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略打造數(shù)字化研產供銷的核心數(shù)智力、提升柔性生產水平，降本增效成果顯現(xiàn)。此外，2023年公司凈經營現(xiàn)金流為6.19億元（同比+150.7%），主要受益于訂單增長推動及進一步優(yōu)化庫存和供應商采購管理。
盈利預測與投資評級：公司強化管理賦能與零售變革，渠道、品類仍處擴張期，整裝發(fā)展提速，我們預計2024-2025年歸母凈利潤為3.4/3.9億元，對應PE分別為8.1X/7.0X，維持“買入”評級。
風險提示：線下消費復蘇不及預期、地產超預期下滑、行業(yè)競爭加劇。
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