>> 海通證券-金牌廚柜（603180）公司季報點(diǎn)評：23Q3扣非利潤同增20%，降本控費(fèi)有所成效-231107
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 680KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郭慶龍,高翩然 |
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事件：公司發(fā)布三季報，23Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.5億元，同比增長2.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.7億元，同增1.0%，歸母凈利率6.5%，同減-0.1pct；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.1億元，同比增長13.9%，扣非歸母凈利率4.3%，同增0.4pct。單季度看，23Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.4億元，同減1.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.9億元，同增24.8%，歸母凈利率8.6%，同增1.8pct；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.7億元，同比增長20.2%，扣非歸母凈利率6.4%，同增1.2pct。
23Q1-Q3公司綜合毛利率為28.9%，同增0.4pct。期間費(fèi)用率為23.2%，同減0.2pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為12.9%/5.0%/5.6%/-0.2%，同比變化-0.1pct/+0.03pct/+0.1pct/-0.2pct。單季度看，23Q3綜合毛利率為29.8%，同增1.9pct。期間費(fèi)用率為21.5%，同增0.3pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為12.1%/4.2%/5.3%/-0.1%，同比變化-0.3pct/+0.2pct/+0.9pct/-0.4pct。
分產(chǎn)品看，23Q1-Q3整體廚柜/整體衣柜/木門產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.7/7.3/1.6億元，同比變化-5.5%/+11.3%/+53.4%，毛利率分別為29.0%/29.4%/4.6%，同比變化+0.5pct/+2.2pct/-1.1pct。
分渠道看，23Q1-Q3經(jīng)銷商/直營店/大宗業(yè)務(wù)/境外分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.3/0.7/8.7/2.0億元，同比變化+5.4%/-28.9%/-3.7%/+19.5%，毛利率分別為36.1%/56.8%/13.1%/24.3%，同比變化+2.1pct/-11.8pct/-1.2pct/+1.1pct。截至23年9月末，公司金牌廚柜/金牌衣柜/金牌木門/整裝館/陽臺衛(wèi)浴/瑪尼歐門店分別為1831/1192/666/151/96/140家。
盈利預(yù)測與評級：考慮到需求不振，我們將公司23、24年凈利潤由3.2/3.9億元下調(diào)至3.0/3.5億元，同比變化6.2%/19.1%，當(dāng)前股價對應(yīng)23、24年P(guān)E分別為14.11/11.85倍，PB分別為1.44/1.28倍。參考可比公司給予23年17-19倍PE估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間為32.43-36.24元，對應(yīng)2023年P(guān)B為1.73-1.94倍，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)銷售面積下滑，渠道品類擴(kuò)張不及預(yù)期，原材料價格持續(xù)上漲。
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