久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司于10月27日發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.47億元，同增2.35%，歸母凈利潤(rùn)1.66億元，同增1.04%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.09億元，同增13.90%?？春霉境掷m(xù)推進(jìn)品類融合和渠道拓展，數(shù)字化升級(jí)賦能經(jīng)營(yíng)管理，維持買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　衣柜、木門增長(zhǎng)較好，渠道拓展持續(xù)推進(jìn)。Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.41億元，同比減少1.62%，歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)分別為0.90/0.66億元，同比增長(zhǎng)24.79%/20.22%。分產(chǎn)品看，前三季度廚柜/衣柜/木門營(yíng)收分別為15.71/7.33/1.57億元，同比變動(dòng)-5.54%/11.29%/53.38%，公司做精做深定制品類的同時(shí)持續(xù)補(bǔ)充廚電、衛(wèi)浴、軟裝等新品，前三季度其他品類營(yíng)收同比增長(zhǎng)332.33%至0.19億元，新品高增長(zhǎng)有望持續(xù)貢獻(xiàn)收入增量。分渠道看，直營(yíng)/經(jīng)銷收入分別變動(dòng)-28.87%/5.44%至0.67/13.27億元，公司推動(dòng)終端門店賦能和渠道下沉，廚柜/衣柜/木門/整裝館/陽(yáng)臺(tái)衛(wèi)浴/瑪尼歐門店數(shù)較年初分別新增39/101/105/60/22/20家至1831/1192/666/151/96/140家。大宗業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為8.74億元，同比減少3.72%。海外渠道收入為2.00億元，同比增加19.47%，差異化模式與海外產(chǎn)能布局有望持續(xù)推動(dòng)海外業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　Q3毛利率提升，現(xiàn)金流改善。前三季度公司毛利率同比增加0.41pct至28.90%，其中Q3單季度毛利率為29.80%，同比增加1.93pct，毛利率提升主要來(lái)源于原材料價(jià)格下跌及公司數(shù)智化生產(chǎn)降本增效。前三季度費(fèi)用率保持平穩(wěn)，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率同比變動(dòng)-0.11/0.03/0.07pct至12.85%/4.95%/5.56%。成都基地廠房建設(shè)持續(xù)投入，三季度末在建工程同比增加108.26%至5.33億元。Q1-Q3公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為2.28億元，同比增長(zhǎng)186.20%，現(xiàn)金流得到明顯改善。
　　品類融合、渠道拓展穩(wěn)步推進(jìn)。公司依托王牌業(yè)務(wù)廚柜向多品類拓展，衣柜和木門增勢(shì)良好，廚電、家品、衛(wèi)陽(yáng)等新品布局強(qiáng)化。在渠道方面，公司持續(xù)推進(jìn)零售渠道覆蓋，并通過(guò)設(shè)立平臺(tái)分公司、辦事處等加強(qiáng)終端賦能，海外業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)。此外，公司投資建設(shè)紅安基地，將有助于優(yōu)化供應(yīng)鏈、減少運(yùn)輸成本、推進(jìn)智能化生產(chǎn)并開發(fā)增量業(yè)務(wù)。
　　估值
　　當(dāng)期股本下，考慮到地產(chǎn)降速背景下家居消費(fèi)需求放緩、預(yù)算降低，我們調(diào)整2023-2025年EPS為2.04/2.37/2.72元，對(duì)應(yīng)PE分別為13/11/10倍。維持買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，地產(chǎn)銷售不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)。