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研究結(jié)論
　　截至目前，所有省份均已召開地方兩會(huì)，并公開2024年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)；截至2024年2月4日，除湖南、貴州、新疆、湖北四地之外，其余省市都公布了政府工作報(bào)告全文。GDP增速目標(biāo)來(lái)看，各地算術(shù)平均5.65%，加權(quán)平均（按照2023年GDP水平）5.41%，以此推斷全國(guó)兩會(huì)增速目標(biāo)大概率不會(huì)低于5%。有四個(gè)地區(qū)上調(diào)增速目標(biāo)，分別是北京、天津、遼寧和浙江，幅度均為0.5個(gè)百分點(diǎn)，11個(gè)省份與去年持平（忽略“左右”、“以上”的差異），其余16個(gè)省份目標(biāo)下調(diào)，其中多數(shù)地區(qū)下調(diào)幅度為0.5個(gè)百分點(diǎn)，云南、山西下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，海南下調(diào)1.5個(gè)百分點(diǎn)，江西下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，江西、海南是2023年各省增長(zhǎng)目標(biāo)中最高（7%及以上）的四個(gè)省份之一，分別為7%和9.5%，2023年實(shí)際實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)為4.1%和9.2%。基數(shù)優(yōu)勢(shì)的消退和化債背景下增長(zhǎng)的不確定性或都是背后原因。
　　融資規(guī)范化或影響政府端投資，但各地依然尋求突圍。多數(shù)地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速有所下調(diào)，公布量化目標(biāo)的20個(gè)省份平均增速為7.1%，去年有22個(gè)省份制定目標(biāo)，算術(shù)平均為8.5%。投資目標(biāo)的謹(jǐn)慎，一是源于去年有相當(dāng)多地區(qū)并未完成2023年目標(biāo)，二是化債背景下地方政府融資進(jìn)一步規(guī)范化，可能為政府端投資帶來(lái)一定調(diào)整。不過(guò)，各地在兩會(huì)政府工作報(bào)告中依然存在對(duì)投資的明顯訴求，有望對(duì)沖融資端壓力，措施包括：（1）與國(guó)家戰(zhàn)略對(duì)接，如天津提出“積極爭(zhēng)取國(guó)家出臺(tái)新一輪支持濱海新區(qū)高質(zhì)量發(fā)展措施”，以及成渝經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)聯(lián)合辦公室今年發(fā)布的重大項(xiàng)目清單顯示總投資高于去年，有望惠及重慶；（2）拓展產(chǎn)業(yè)基金，如貴州提出安排300億元注入“四化”等產(chǎn)業(yè)基金，去年為200億；（3）進(jìn)一步招商引資，從根本上改善本地增長(zhǎng)動(dòng)能，如云南2024年計(jì)劃省外產(chǎn)業(yè)招商到位資金增長(zhǎng)20%以上，而2023年省外產(chǎn)業(yè)招商到位資金實(shí)際增長(zhǎng)16%。
　　作為基數(shù)波動(dòng)較大的指標(biāo)，部分省份社會(huì)消費(fèi)品零售增速的目標(biāo)也存在一定下調(diào)，其中甘肅、福建、江西、云南、新疆、海南下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)及以上。不過(guò)下調(diào)消費(fèi)增速目標(biāo)的省份少于下調(diào)投資增速目標(biāo)的省份，如重慶在下調(diào)投資增速目標(biāo)6個(gè)百分點(diǎn)的同時(shí)上調(diào)了消費(fèi)增速目標(biāo)1.5個(gè)百分點(diǎn)，黑龍江下調(diào)投資增速目標(biāo)1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)上調(diào)消費(fèi)增速目標(biāo)0.5個(gè)百分點(diǎn)等。多數(shù)省份都強(qiáng)調(diào)了對(duì)消費(fèi)、文旅的部署，以重慶（消費(fèi)增速目標(biāo)上調(diào)最多）為例，其不僅提到“推動(dòng)房地產(chǎn)與裝修裝飾、家電銷售、金融信貸等聯(lián)動(dòng)”的本地化舉措，也指出要在“縱深推進(jìn)成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)”的框架下，聯(lián)合創(chuàng)建文化和旅游區(qū)域協(xié)同發(fā)展國(guó)家試驗(yàn)區(qū)，合作開發(fā)旅游線路，支持體育賽事、演藝活動(dòng)異地聯(lián)合舉辦等。
　　防風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)增長(zhǎng)并重，高質(zhì)量發(fā)展風(fēng)格延續(xù)：（1）中央財(cái)政“適度加力”的信號(hào)已在地方層面上顯現(xiàn)，意味著政策施工期的開啟：陜西指出“積極謀劃一批專項(xiàng)債和超長(zhǎng)期國(guó)債項(xiàng)目，力爭(zhēng)更多重大項(xiàng)目納入國(guó)家盤子”，吉林提出“爭(zhēng)取萬(wàn)億國(guó)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債分配額度”，預(yù)計(jì)增量債券的發(fā)行有望在兩會(huì)或者后續(xù)時(shí)間節(jié)點(diǎn)落地；（2）保交樓進(jìn)度略超預(yù)期，重慶完成保交樓任務(wù)總量的90%，四川交付率達(dá)到86.4%，甘肅完成84.4%等，此外江西提出2024年要“基本完成專項(xiàng)借款保交樓項(xiàng)目交付”，安徽也要求2024年“實(shí)現(xiàn)保交樓項(xiàng)目全部交付”，有可能全國(guó)兩會(huì)同樣會(huì)對(duì)保交樓作出進(jìn)度要求；（3）產(chǎn)業(yè)升級(jí)與新質(zhì)生產(chǎn)力的培育始終是重中之重，工業(yè)技改成為多地投資拉動(dòng)中的關(guān)鍵詞，如重慶“力爭(zhēng)全市工業(yè)投資增長(zhǎng)14%、技改投資增長(zhǎng)15%”（2023年重慶制造業(yè)投資增長(zhǎng)為13.5%），山東要求“實(shí)施投資500萬(wàn)元以上技改項(xiàng)目1.2萬(wàn)個(gè)左右”（2023年要求為1萬(wàn)個(gè)左右），等等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策關(guān)鍵期，美債與美元波動(dòng)傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)；地方債務(wù)或地產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)局部風(fēng)險(xiǎn)事件、影響市場(chǎng)信心的風(fēng)險(xiǎn)；地方政府各項(xiàng)目標(biāo)未能全部完成的風(fēng)險(xiǎn)。