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行情回顧
　　本周，滬深300下跌4.63%；社會服務(wù)板塊整體下跌15.08%，跑輸滬深300指數(shù)10.45pct，漲跌幅在申萬Ⅰ級31個(gè)行業(yè)中排第30位。四大子板塊皆呈下跌態(tài)勢，旅游及景區(qū)、專業(yè)服務(wù)、教育、酒店餐飲分別下跌12.96%、14.86%、18.11%、15.70%。
　　核心觀點(diǎn)
　　國內(nèi)游：春運(yùn)多重客流疊加，有望釋放文旅消費(fèi)活力。為期40天的2024年春運(yùn)于1月26日正式開啟，春運(yùn)期間，全國鐵路預(yù)計(jì)發(fā)送旅客4.8億人次，日均1200萬人次，同比2023年春運(yùn)增長37.9%。探親流、學(xué)生流、務(wù)工流、旅游流構(gòu)成了春運(yùn)的主要客流群體。據(jù)央視新聞，春運(yùn)第一周，共計(jì)超13.5億人次出行。大量游客已逐漸開啟返鄉(xiāng)之旅。去哪兒數(shù)據(jù)顯示，2024年2月6-8日出發(fā)的機(jī)票預(yù)訂量已超過2019年同期近一成，火車票預(yù)售開始也進(jìn)入預(yù)訂高峰，返鄉(xiāng)多線路火車票開票即售罄。春節(jié)期間的酒店也已進(jìn)入預(yù)訂高峰，截至1月30日，去哪兒平臺上春節(jié)假期熱門城市酒店預(yù)訂量同比2023年增長3.2倍。從入住時(shí)間看，大年初一到初三預(yù)訂量較高，大年初二為入住高峰，北京、廣州、西安、上海、成都、哈爾濱、重慶、深圳、大理、長沙位列Top10。我們認(rèn)為，考慮到傳統(tǒng)節(jié)假日期間，探親客流與旅游客流疊加，文旅消費(fèi)市場活力有望持續(xù)釋放。
　　國際游：政策利好，出境游產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。中國與泰國于1月28日簽署了互免持普通護(hù)照人員簽證協(xié)定，泰國成為繼新加坡、安提瓜和巴布達(dá)之后，24年第三個(gè)同中國簽署互免簽證協(xié)定惠及持普通護(hù)照人員的國家。截至目前，同中國有這樣全面互免簽證安排的國家已增至23個(gè)。而簽證便利舉措并不局限于全面互免簽證這一項(xiàng)。目前，中國已與157國締結(jié)了涵蓋不同護(hù)照種類的互免簽證協(xié)定，與44個(gè)國家達(dá)成簡化簽證手續(xù)協(xié)定或安排。此外，還有60多個(gè)國家和地區(qū)給予中國公民免簽或落地簽便利。從23年12月開始，中方陸續(xù)推出多項(xiàng)來華簽證優(yōu)化措施，進(jìn)一步便利中外人員往來：對法國、德國、意大利、荷蘭、西班牙、馬來西亞試行單方面免簽政策；中國駐外使領(lǐng)館采取階段性措施減免來華簽證費(fèi)，按現(xiàn)行收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的75%收取費(fèi)用；正式施行便利外籍人員來華5項(xiàng)措施，進(jìn)一步打通外籍人員來華經(jīng)商、學(xué)習(xí)、旅游等方面的堵點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2023年中國有4.24億人次出入境，同比上升266.5%，其中，外國人同比上升693.1%。根據(jù)聯(lián)合國旅游組織近日公布的《世界旅游業(yè)晴雨表》報(bào)告預(yù)測，國際旅游人數(shù)將在2024年恢復(fù)到新冠疫情前的水平。我們認(rèn)為中國出境和入境旅游市場或?qū)⒃?024年進(jìn)入快速發(fā)展階段，出境游產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。
　　投資建議
　　投資建議：國內(nèi)游市場邊際轉(zhuǎn)暖，國際游加速恢復(fù)。我們認(rèn)為，出行產(chǎn)業(yè)鏈有望整體受益，建議關(guān)注：1）經(jīng)營效率修復(fù)且整體韌性較強(qiáng)的餐飲龍頭：九毛九、海底撈；2）出行鏈中剛需屬性較強(qiáng)的酒店標(biāo)的：首旅酒店、華住集團(tuán)；3）存在擴(kuò)張預(yù)期、供給優(yōu)質(zhì)的旅游標(biāo)的：宋城演藝；4）客流逐漸修復(fù)、需求增長的免稅板塊：中國中免；5）受益于旅游預(yù)訂增長的OTA平臺：攜程集團(tuán)、同程旅行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加??；宏觀經(jīng)濟(jì)波動等。