>> 國泰君安-百勝中國(9987.HK)2023年報點評：Q4業(yè)績略超預(yù)期，提高股東回報-240208
| 上傳日期： |
2024/2/8 |
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| 622KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：Q4業(yè)績略超預(yù)期，上調(diào)公司2024-2025年歸母凈利潤分別為9.04/9.79億美元，預(yù)計2026年歸母凈利潤為10.44億美元；考慮公司2024-2026年將以股息和回購的形式向股東回饋30億美元，預(yù)計2024-2026年EPS分別為2.24（+0.01）/2.49/2.72美元，同比+12%/+11%/+9%，對應(yīng)PE分別為19x/17x/16x.維持增持評級。
業(yè)績簡述：2023全年總收入109.8億美元/+15%（剔除匯率+21%），凈利潤8.27億美元/+87%（剔除匯率+97%）。其中2023Q4收入24.9億美元/+19%（剔除匯率+21%），經(jīng)營利潤1.10億美元/+170%（剔除匯率+175%），凈利潤0.97億美元/+81%（剔除匯率+84%），經(jīng)調(diào)整凈利潤1.03億美元/+96%（剔除匯率+100%）。
門店網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴張，餐廳利潤率優(yōu)化。①門店擴張：2023Q4凈增542家門店（肯德基+379，必勝客+110），2023全年凈增1697家門店（肯德基+1202，必勝客+409）。截至2023年末，肯德基門店10,296家，必勝客3,312家。2024年公司計劃凈新增約1,500至1,700家門店，資本支出7億至8.5億美元。②同店恢復(fù)：2023Q4同店銷售同比+4%（肯德基+3%，必勝客+6%），約恢復(fù)至2019年同期的85%，環(huán)比Q3下降。2023全年同店銷售同比+7%（肯德基+7%，必勝客+6%）。③利潤表現(xiàn)：2023Q4餐廳利潤率為10.7%/+1.7pct（剔除補貼及增值稅影響，下同），其中肯德基12%/+0.6pct，主要由于同店銷售提升、促銷增加、工資上漲；必勝客7.3%/+6.8pct，主要由于同店銷售提升、效率提高、騎手成本降低。2023全年餐廳利潤率為16.3%/+2.7pct（肯德基17.7%/+2.4pct，必勝客11.8%/+3.3pct）。
增加派息和回購力度，提高股東回報。百勝中國以股票回購和現(xiàn)金股息的形式在2023Q4回饋股東約3.90億美元，全年共向股東回饋8.33億美元/+25%。2024年，董事會宣布百勝中國普通股每股現(xiàn)金股息增加23%至0.16美元，并計劃2024年在美國和香港回購12.5億美元的普通股。
風(fēng)險提示：開店不及預(yù)期，同店大幅下滑，消費需求疲軟，行業(yè)競爭
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