>> 華泰證券-銀行業(yè)：信貸高質(zhì)量投放，推動市場化出清-240209
| 上傳日期： |
2024/2/9 |
大?。?/td>
| 606KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點(diǎn)
央行于2024年2月8日發(fā)布《2023年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（簡稱“《報告》”）?！秷蟾妗分饕幸韵玛P(guān)注點(diǎn)：1）貸款利率仍處低位，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；2）準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)；3）提升貸款使用效率，推動必要的市場化出清；4）保持融資和貨幣總量合理增長，化解中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險。23Q4銀行倉位環(huán)比下降創(chuàng)歷史新低。23年多輪存款利率調(diào)降呵護(hù)銀行息差水平，一攬子化債政策落地有望緩釋資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂，看好銀行板塊底部配置機(jī)遇。個股推薦：1）低估值央企工行（AH）、建行（AH）、農(nóng)行（AH）；2）優(yōu)質(zhì)區(qū)域行蘇州銀行、常熟銀行；3）招商銀行（AH）。
貸款利率低位，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化
貸款加權(quán)平均利率持續(xù)處于低位。12月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為3.83%，較9月-31bp。其中，一般貸款、企業(yè)貸款、票據(jù)融資、按揭貸款的利率分別為4.35%、3.75%、1.47%、3.97%，較9月-16bp、-7bp、-33bp、-5bp。12月一般貸款中利率高于LPR的貸款占比為52.48%，較9月下行4.63pct。信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，12月末制造業(yè)中長期/普惠小微貸款余額分別同比+31.9%/+23.5%。利率市場化改革不斷深化，金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度持續(xù)提升。
信貸高質(zhì)量投放，盤活低效存量資源
《報告》強(qiáng)調(diào)準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)。首先，要求信貸高質(zhì)量投放，新動能貸款持續(xù)較快增長+房地產(chǎn)、地方融資平臺等傳統(tǒng)動能貸款增勢趨緩，雖然總增速或有回落，但金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效提升。其次，注重盤活低效存量金融資源，需要更加注重處理好總量與結(jié)構(gòu)、存量與增量的關(guān)系，盤活低效存量、不良貸款核銷、在社會融資總量中持續(xù)提升直接融資占比等。再者，要減少對月度貨幣信貸高頻數(shù)據(jù)的過度關(guān)注，關(guān)鍵是把握好“度”，平抑不正當(dāng)競爭、“沖時點(diǎn)”等不合理的信貸投放，而不是改變金融機(jī)構(gòu)信貸投放正常的季節(jié)規(guī)律。
提升貸款使用效率，推動必要的市場化出清
準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)，“要多看”以下三方面：1）利率下降的成效；2）科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持力度；3）涵蓋直接融資的社會融資規(guī)模，或者拉長時間觀察累計增量、余額增速等。此外，《報告》強(qiáng)調(diào)下一階段，支持金融機(jī)構(gòu)積極挖掘信貸需求和項目儲備，促進(jìn)貸款合理增長，加強(qiáng)信貸均衡投放，增強(qiáng)貸款增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。著力提升貸款使用效率，通過部分貸款到期回收后轉(zhuǎn)投更高效率的經(jīng)營主體、優(yōu)化新增貸款投向、推動必要的市場化出清。
保持融資和貨幣總量合理增長，化解中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險
央行下一階段政策思路主要變化為：（1）保持融資和貨幣總量合理增長。按照大力發(fā)展直接融資的要求，合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的關(guān)系。繼續(xù)推動公司信用類債券和金融債券市場發(fā)展，保障政府債券順利發(fā)行。（2）用好普惠小微貸款支持工具，實施好存續(xù)的各類專項再貸款工具，整合支持科技創(chuàng)新和數(shù)字金融領(lǐng)域的工具方案。（3）引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率波動。落實存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本。（4）推動化解中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險，健全具有硬約束的早期糾正機(jī)制。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
|
|
