>> 華泰證券-銀行業(yè)動態(tài)點評：社融信貸超預期，居民融資發(fā)力-240210
| 上傳日期： |
2024/2/10 |
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| 763KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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社融信貸超預期，居民融資發(fā)力
1月社融增量6.50萬億元，高于Wind一致預期（5.79萬億元），同比多增5061億元，存量同比增速9.5%，較上月末持平。我們認為主要關(guān)注點包括：1）貸款投放創(chuàng)新高，居民融資發(fā)力；2）企業(yè)債回暖，表外融資多增；3）存款同比少增，拆借利率上行。23Q4銀行倉位環(huán)比下降創(chuàng)歷史新低，23年多輪存款利率調(diào)降呵護息差水平，一攬子化債政策落地有望緩釋資產(chǎn)質(zhì)量擔憂，看好銀行板塊底部配置機遇。個股推薦：1）低估值央企工行（AH）、建行（AH）、農(nóng)行（AH）；2）優(yōu)質(zhì)區(qū)域行蘇州銀行、常熟銀行；3）招商銀行（AH）。
貸款投放創(chuàng)新高，居民融資發(fā)力
1月貸款新增4.92萬億元，高于Wind一致預期（4.67萬億元），同比多增162億元，創(chuàng)歷年1月投放新高。1月貸款存量同比增速10.4%，較12月末-0.2pct。1月居民貸款新增9801億元，同比多增7229億元，其中短貸、中長貸分別同比多增3187億元、多增4041億元。據(jù)貝殼研究院，24年1月全國首套房利率已降至3.84%，較21年10月高點下行1.59pct，有助于提振按揭規(guī)模。1月企業(yè)貸款新增3.86萬億元，在去年高基數(shù)下同比少增8200億元，其中短貸、中長貸、票據(jù)融資分別同比少增500億元、少增1900億元、多減5606億元，票據(jù)縮量顯著顯示內(nèi)部結(jié)構(gòu)有一定優(yōu)化。
企業(yè)債回暖，表外融資多增
1月直接融資8204億元，同比多增1462億元，企業(yè)融資規(guī)模有所回暖。1月企業(yè)債券融資4835億元，同比多增3197億元。政府債券融資2947億元，同比少增1193億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資422億元，同比少增542億元。1月表外融資6008億元，同比多增2523億元，主要為未貼現(xiàn)承兌匯票同比多增2672億元。
存款同比少增，拆借利率上行
M1、M2同比增速分別5.9%、8.7%，較上月分別+4.6pct、-1.0pct。M1-M2剪刀差較12月末+5.6pct至-2.8%。存款新增5.48萬億元，同比少增1.39萬億元，其中居民存款同比少增3.67萬億元，主要由于去年同期資本市場震蕩下居民持幣意愿提升形成較高基數(shù)。非金融企業(yè)存款同比多增1.86萬億元，或由于信貸開門紅拉動對公結(jié)算存款有所提升。非銀存款同比少增4574億元、財政存款同比多增1776億元。1月同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.83%，較上月+5bp。
社融新增超預期，把握配置機遇
1月社融、信貸超預期，貸款投放創(chuàng)新高，居民融資發(fā)力，企業(yè)債回暖。目前住房按揭利率加點下限逐步放寬直至動態(tài)突破，多地已因城施策調(diào)降或取消利率下限。2023年12月PSL重啟，未來或聚焦三大工程，有望加快穩(wěn)地產(chǎn)政策落地，提振銀行信貸需求。23Q4銀行倉位環(huán)比下降創(chuàng)歷史新低，一攬子化債政策落地有望緩釋資產(chǎn)質(zhì)量擔憂，看好銀行板塊底部配置機遇。個股推薦：1）低估值央企工行（AH）、建行（AH）、農(nóng)行（AH）；2）優(yōu)質(zhì)區(qū)域行蘇州銀行、常熟銀行；3）招商銀行（AH）。
風險提示：經(jīng)濟修復力度不及預期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預期。
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