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本期投資提示：
　　隨著市場(chǎng)的持續(xù)下跌，科創(chuàng)板估值降至歷史低位，截至2024年2月6日，科創(chuàng)50、科創(chuàng)100指數(shù)PE(TTM)分別為39.19倍、196.48倍，分別位于指數(shù)基準(zhǔn)日（2019/12/31）以來(lái)的7.13%、70.97%分位；PB估值分別僅3.31倍、3.12倍，位于指數(shù)基準(zhǔn)日以來(lái)的0.50%、3.23%分位。作為資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板匯聚了一大批核心技術(shù)突出、攻關(guān)創(chuàng)新能力強(qiáng)的領(lǐng)軍企業(yè)或高成長(zhǎng)企業(yè)。本文將從業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性、科創(chuàng)屬性成色、股價(jià)彈性、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)等角度，簡(jiǎn)單討論大幅下跌后，科創(chuàng)板投資價(jià)值與機(jī)會(huì)。
　　科創(chuàng)板盈利能力強(qiáng)韌，積蓄長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛能。2023年前三季度，已上市科創(chuàng)板企業(yè)營(yíng)收、歸母凈利規(guī)模低于非科創(chuàng)板，但營(yíng)收同比增速中位值7.33%，領(lǐng)先非科創(chuàng)板企業(yè)5.17pct；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額規(guī)模較小，中值僅0.01億元，但同比上升2.17%；毛利率中值為38.44%，大幅領(lǐng)先非科創(chuàng)板企業(yè)14.24pct：ROE中值為3.12%，不及非科創(chuàng)板企業(yè)，但相較于2023年上半年回升0.80pct。科創(chuàng)板企業(yè)預(yù)告2023年?duì)I收下限同比增速達(dá)10.43%，持續(xù)跑贏非科創(chuàng)板企業(yè)。同時(shí)，科創(chuàng)板企業(yè)未來(lái)三年wind一致預(yù)期的營(yíng)收、歸母凈利年均增速雙雙領(lǐng)跑，分別高達(dá)30.61%、42.23%。
　　“硬科技”屬性加強(qiáng)，科技創(chuàng)新結(jié)碩果。以“4+5”科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)體系來(lái)看，約兩成科創(chuàng)板上市公司科創(chuàng)屬性較強(qiáng)，該比例較前一期提升0.5pct?？苿?chuàng)板研發(fā)投入明顯高于主板、創(chuàng)業(yè)板，且較前一期提升0.28pct；研發(fā)人員占比同比上升0.7pct。較高的研發(fā)投入成效顯著，2023年H1，約54.0%的科創(chuàng)企業(yè)發(fā)明專利數(shù)量較2021年有所提升，合計(jì)新增發(fā)明專利近3000個(gè)。此外，科創(chuàng)企業(yè)中，約19.3%獲得國(guó)家級(jí)獎(jiǎng)項(xiàng)，約21.1%核心技術(shù)國(guó)際領(lǐng)先，占比23.5%的企業(yè)獨(dú)立或者牽頭承擔(dān)國(guó)家重大科技專項(xiàng)項(xiàng)目，約37.2%實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。
　　整體市值偏小，以“硬科技”高成長(zhǎng)行業(yè)居多；細(xì)分龍頭、科創(chuàng)屬性強(qiáng)的標(biāo)的相對(duì)抗跌?？苿?chuàng)企業(yè)整體市值均值、中值分別為92.56億元、42.62億元，分別較非科創(chuàng)板低40.72%、0.19%。且科創(chuàng)板已形成了以半導(dǎo)體、新能源、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等為核心的上市公司集群。從股價(jià)表現(xiàn)看，細(xì)分龍頭、科創(chuàng)屬性強(qiáng)的標(biāo)的相對(duì)抗跌?？苿?chuàng)板龍頭企業(yè)近半年勝率6.41%，高于非龍頭的5.72%。龍頭企業(yè)近一個(gè)月平均跌幅不足24%，低于非龍頭企業(yè)27%的跌幅。科創(chuàng)屬性較強(qiáng)的企業(yè)近半年、近一月的平均跌幅分別為26.92%、25.49%，跌幅皆小于科創(chuàng)屬性中等及較弱的標(biāo)的。
　　科創(chuàng)板機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例與公募配置系數(shù)持續(xù)提升。A股各板塊對(duì)比看，科創(chuàng)板機(jī)構(gòu)持股比例增幅最大，從2021年年報(bào)的31.3%持續(xù)提升至2023年中報(bào)的43.8%，期間累計(jì)提升12.5pct。從公募配置系數(shù)來(lái)看，僅有科創(chuàng)板2023年末的配置系數(shù)與配置占比提升，配置系數(shù)從2022年末的1.21提升0.55至2023年末的1.76，配置占比從2022年末的7.3%提升4.3pct至2023年末的11.6%。
　　低估值下風(fēng)險(xiǎn)加速釋放，股價(jià)彈性大，中長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。經(jīng)歷兩年的持續(xù)下跌，目前科創(chuàng)板估值降至歷史低位，風(fēng)險(xiǎn)已明顯釋放。再加上科創(chuàng)企業(yè)股價(jià)彈性大：整體市值偏小、以“硬科技”高成長(zhǎng)行業(yè)居多、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間大，一旦市場(chǎng)整體回暖，科創(chuàng)板中長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯，有望觸底回升，至少將迎來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，可重點(diǎn)關(guān)注龍頭企業(yè)、科創(chuàng)屬性較強(qiáng)的企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需警惕宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、行業(yè)快速下行、公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)或下滑、毛利率波動(dòng)、業(yè)績(jī)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。