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核心觀點(diǎn)：A股市場(chǎng)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，債券市場(chǎng)在股債蹺蹺板作用下出現(xiàn)回調(diào)。本次回調(diào)雖快但幅度有限，市場(chǎng)利率仍然受政策利率約束，隨著利率逐步回歸政策利率（不降息為前提），股債蹺蹺板效應(yīng)的影響或會(huì)減弱。短期來看，利率債預(yù)計(jì)以橫盤震蕩為主：一方面1月基本面或有所好轉(zhuǎn)，但反彈力度偏低，反彈持續(xù)性仍待驗(yàn)證，加上宏觀數(shù)據(jù)真空期的背景下，整體基本面修復(fù)情況尚待數(shù)據(jù)驗(yàn)證；另一方面，降準(zhǔn)資金投放但匯率壓力仍在，節(jié)后資金是否會(huì)走松還有待觀察。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：春節(jié)消費(fèi)表現(xiàn)超預(yù)期。
　?。ㄑ芯繂T：李照，S0620522080001，[email protected]，025-58519178）