久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

主要觀點(diǎn)：
　　公司是國(guó)內(nèi)潤(rùn)滑油添加劑頭部企業(yè)，產(chǎn)能快速擴(kuò)張加快產(chǎn)品認(rèn)證
　　潤(rùn)滑油添加劑行業(yè)有較高的行業(yè)壁壘，目前超過(guò)85%的市場(chǎng)主要被國(guó)外四大公司所壟斷。公司現(xiàn)有潤(rùn)滑油添加劑產(chǎn)能超20萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能55萬(wàn)噸。公司目前已自主掌握CI-4級(jí)、CK-4級(jí)柴油機(jī)油復(fù)合劑配方工藝，SN級(jí)、SP級(jí)汽油機(jī)油復(fù)合劑配方工藝，其中CI-4、SN、SP級(jí)別復(fù)合劑已經(jīng)通過(guò)國(guó)外權(quán)威的第三方臺(tái)架測(cè)試，可滿足不同客戶的需求，同時(shí)還可以根據(jù)客戶的需求提供各類(lèi)型的定制產(chǎn)品。憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，公司已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)頭部的潤(rùn)滑油添加劑供應(yīng)商。
　　潤(rùn)滑油添加劑千億市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)替代下公司份額快速提升
　　全球潤(rùn)滑油添加劑千億市場(chǎng)，綜合考慮到印度、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體的高速增長(zhǎng)，潤(rùn)滑油添加劑有望進(jìn)入新一輪需求增長(zhǎng)周期，預(yù)計(jì)至2025年，全球潤(rùn)滑油添加劑需求量將增加至570萬(wàn)噸，市場(chǎng)規(guī)模約為195億美元。目前四大潤(rùn)滑油添加劑公司占據(jù)85%左右市場(chǎng)，瑞豐新材抓住國(guó)內(nèi)潤(rùn)滑油行業(yè)快速發(fā)展的契機(jī)，市場(chǎng)份額快速提升，2022年潤(rùn)滑油添加劑銷(xiāo)量達(dá)到14.3萬(wàn)噸，近5年復(fù)合增長(zhǎng)率37.6%。未來(lái)公司繼續(xù)和下游潤(rùn)滑油領(lǐng)先企業(yè)殼牌、美孚、道達(dá)爾、中石化、中石油等保持合作，穩(wěn)定的合作關(guān)系有望拉動(dòng)公司銷(xiāo)量階梯式增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)客戶方面，2023年1-11月份公司對(duì)中石化銷(xiāo)售額為1.06億元，較2022年全年增加0.5億元。未來(lái)大企業(yè)的“品牌效應(yīng)”也有助于提高公司對(duì)于其他中小客戶的開(kāi)拓效率，瑞豐市場(chǎng)份額有望繼續(xù)快速提升。
　　潤(rùn)滑油添加劑認(rèn)證壁壘高，公司復(fù)合劑產(chǎn)品認(rèn)證持續(xù)突破
　　API是潤(rùn)滑油添加劑行業(yè)應(yīng)用最廣的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，只有滿足認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)的潤(rùn)滑油才能用于初裝市場(chǎng)。API認(rèn)證流程復(fù)雜、驗(yàn)證周期長(zhǎng)、價(jià)格昂貴。從認(rèn)證流程上看只需要六個(gè)月左右，但前期的積累和行車(chē)實(shí)驗(yàn)的耗時(shí)往往在兩年以上。目前CI-4、SN、SP級(jí)別復(fù)合劑已經(jīng)通過(guò)國(guó)外權(quán)威的第三方臺(tái)架測(cè)試，用事實(shí)證明了公司產(chǎn)品的性能與品質(zhì)等級(jí)，有助于進(jìn)一步提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，為公司實(shí)現(xiàn)單劑向復(fù)合劑、中低端向中高端的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型邁出了堅(jiān)實(shí)厚重的一步，為公司加快進(jìn)入主流市場(chǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。API認(rèn)證是潤(rùn)滑油添加劑企業(yè)進(jìn)入下游大客戶供應(yīng)鏈的前提條件，通過(guò)更高等級(jí)認(rèn)證的產(chǎn)品往往具有更高的產(chǎn)品附加值，未來(lái)隨著公司復(fù)合劑產(chǎn)品持續(xù)突破以及公司產(chǎn)能快速擴(kuò)張，公司產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。
　　投資建議
　　公司作為潤(rùn)滑油添加劑頭部企業(yè)，不斷開(kāi)拓下游重點(diǎn)客戶，目前公司已經(jīng)和下游潤(rùn)滑油領(lǐng)先企業(yè)殼牌、美孚、道達(dá)爾、中石化、中石油等建立合作，未來(lái)大企業(yè)的“品牌效應(yīng)”有助于提高公司對(duì)于其他中小客戶的開(kāi)拓效率。未來(lái)瑞豐市場(chǎng)份額有望繼續(xù)快速提升。預(yù)計(jì)公司2023年-2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.0、43.6、61.8億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.3、8.1、10.6億元，對(duì)應(yīng)PE分別為20X、15X、12X。首次覆蓋給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　復(fù)合劑產(chǎn)品認(rèn)證不能順利通過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)；
　　原材料價(jià)格及供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；
　　匯率風(fēng)險(xiǎn)；
　　安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)；
　　國(guó)際政策變化風(fēng)險(xiǎn)。