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事件：公司發(fā)布2023年年度業(yè)績快報(bào)，2023年?duì)I收149億元，同增21%；歸母凈利20.0億元，同增22%。其中2023Q4營收74.6億元，同環(huán)比25%/109%；歸母凈利9.72億元，同環(huán)比61%/355%。業(yè)績超市場預(yù)期。
　　 23Q4風(fēng)機(jī)出貨超預(yù)期、我們預(yù)計(jì)24年出貨9-10GW、同增20%。我們預(yù)計(jì)公司2023年風(fēng)機(jī)出貨量為7.5-8GW，同增約67%-78%，其中Q4出貨4GW+，環(huán)比翻倍增長。依托Q4并網(wǎng)高峰期，我們預(yù)計(jì)公司單季盈利環(huán)比有所增長。2024年在國內(nèi)風(fēng)電強(qiáng)勁增速下，我們預(yù)計(jì)公司出貨9-10GW，同增約20%，借助2024年高盈利海外訂單進(jìn)入集中交貨期，盈利韌性強(qiáng)。
　　 24年海風(fēng)訂單有望0-1。公司2023Q4在北京風(fēng)能展發(fā)布13/16MW海上風(fēng)機(jī)，不斷加速海風(fēng)領(lǐng)域布局。公司在河北、山東、遼寧多地展開前期準(zhǔn)備，有望在2024年實(shí)現(xiàn)海風(fēng)訂單0-1突破?？紤]未來國內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)勢頭高漲，公司切入海風(fēng)賽道可極大拓展業(yè)務(wù)空間。
　　 Q4轉(zhuǎn)讓多家風(fēng)場、貢獻(xiàn)利潤總額7.2億元。2023年公司轉(zhuǎn)讓5家電站共450MW，合計(jì)貢獻(xiàn)利潤總額13億+。其中Q4轉(zhuǎn)讓通昭新能源、湘榆新能源共200MW，增厚公司7.2億元利潤總額。公司堅(jiān)持滾動開發(fā)策略，近年來通過擴(kuò)大轉(zhuǎn)讓規(guī)模，2024年1月公司以2.92億元對價轉(zhuǎn)讓湘通新能源項(xiàng)目100MW，我們預(yù)計(jì)全年有望轉(zhuǎn)讓1GW+，持續(xù)增強(qiáng)公司盈利能力。
　　投資評級：考慮公司成本控制能力強(qiáng)，2024年海風(fēng)訂單有望0-1，轉(zhuǎn)讓風(fēng)場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，我們基本維持公司盈利預(yù)測，我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利20.0/24.2/28.7億元（前值18/24/29億元），同增22/21/18%，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭加劇，政策不及預(yù)期等