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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績快報(bào)，2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.76億元，同比減少27.03%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤1.01/0.94億元，同比減少11.97%/12.15%。
　　2023年業(yè)績下降主要系新簽訂單放緩、回款周期延長，四季度開始不利因素出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。公司全年業(yè)績有所下滑，營收下降主要系受市場環(huán)境、政府財(cái)政壓力等多種因素影響，項(xiàng)目新建與招標(biāo)進(jìn)度遲滯，新簽訂單不達(dá)預(yù)期所致；凈利潤下降還與部分下游客戶資金鏈偏緊，回款周期延長，導(dǎo)致應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額增大相關(guān)。分季度看，2023年第四季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.25億元，同比減少24.50%，環(huán)比增加349.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.78億元，同比增加74.03%，環(huán)比實(shí)現(xiàn)虧轉(zhuǎn)盈，業(yè)績迎來大幅修復(fù)，我們認(rèn)為可能與老港項(xiàng)目增補(bǔ)合同確認(rèn)相關(guān)，同時(shí)四季度一般為傳統(tǒng)工程項(xiàng)目回款旺季，部分壞賬準(zhǔn)備可能存在轉(zhuǎn)回從而增厚利潤。
　　老港項(xiàng)目增補(bǔ)合同額1.425億元，預(yù)計(jì)對公司2023年業(yè)績產(chǎn)生積極影響。2024年1月19日公司發(fā)布《關(guān)于重大合同之補(bǔ)充協(xié)議的公告》，由于公司承接的老港暫存污泥處理服務(wù)項(xiàng)目實(shí)施過程中，買方向公司增加了雜質(zhì)混拌處理等委托內(nèi)容，同時(shí)將部分服務(wù)內(nèi)容另行委托其他相關(guān)單位執(zhí)行，因此本次補(bǔ)充合同共增加合同金額1.425億元，由于老港項(xiàng)目已于2023年一季度完成，因此本次增補(bǔ)合同確認(rèn)預(yù)計(jì)對公司2023年業(yè)績產(chǎn)生了積極影響。
　　積極回購股份計(jì)劃實(shí)施激勵(lì)，彰顯公司發(fā)展信心。2023年8月21日公司公告稱，同意使用部分超募基金以集中競價(jià)方式回購公司股份，并在未來適宜時(shí)間全部用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，截止2024年1月31日，公司已累計(jì)回購股份266萬股，占公司目前總股本比例的1.80%，公司回購彰顯發(fā)展信心，后續(xù)激勵(lì)計(jì)劃推出將有利于長期發(fā)展。
　　盈利預(yù)測：維持公司“增持”評級。根據(jù)公司2023年業(yè)績快報(bào)，我們調(diào)整對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.76/6.19/6.61億元（前值為4.76/5.41/6.19億元），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.01/1.20/1.39億元（前值為0.54/0.99/1.19億元），對應(yīng)PE分別為16.20x/13.53x/11.75x。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)外宏觀形勢變化超出預(yù)期，技術(shù)及產(chǎn)品競爭力不及預(yù)期，訂單獲取及業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期，盈利預(yù)測與估值模型不及預(yù)期