>> 東方證券-奈雪的茶(02150.HK)行業(yè)高速增長，打磨店型提效率-240229
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
大小： |
1086KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
謝寧鈴,李雪君 |
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核心觀點(diǎn)
高端現(xiàn)制茶飲店市場呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。中國現(xiàn)制茶飲進(jìn)入新茶飲階段，高端現(xiàn)制茶飲品牌出現(xiàn)，對品牌塑造極為重視，強(qiáng)調(diào)以天然優(yōu)質(zhì)原料制茶，大部分門店為直營，以更精致多樣的門店內(nèi)容吸引消費(fèi)者。根據(jù)灼識咨詢預(yù)測，2023年國內(nèi)現(xiàn)制茶飲店市場規(guī)模將達(dá)到2119億元，2018-2023年CAGR為24.7%。其中高端茶飲店市場規(guī)模為271億元，2018-2023年CAGR為34.3%，增速遠(yuǎn)超同期低端茶飲店CAGR：22.3%和同期中端茶飲店CAGR：24.6%。預(yù)計高端茶飲店市場規(guī)模將持續(xù)增長，到2027年達(dá)到435億元，2023-2025年CAGR預(yù)計為12.6%。
增強(qiáng)供應(yīng)鏈管理能力與品控能力。奈雪對原料的要求極高，僅選用上等茶葉、鮮牛奶及新鮮水果，采用集中式供應(yīng)鏈管理模式，并在國內(nèi)不同城市建立多個中央廚房，中央廚房將為其周圍的茶飲店儲存原料及制作預(yù)制烘焙產(chǎn)品，此舉將降低門店供貨成本，提升門店經(jīng)營效率。公司已建立嚴(yán)格的倉儲及原料管理的標(biāo)準(zhǔn)和方案，并通過數(shù)字化存貨系統(tǒng)對原料保質(zhì)期進(jìn)行監(jiān)控，以確保門店所售產(chǎn)品的新鮮度。公司制定了完善的產(chǎn)品制作流程及質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，在茶飲制作過程中會使用自動茶飲沖泡機(jī)等設(shè)備，且茶底堅持4小時一換，確保產(chǎn)品質(zhì)量與口感始終如一。此外公司已在門店投入“自動奶茶機(jī)”未來將進(jìn)一步提升自動化水平，提升產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定性。
推廣PRO店型，貼近消費(fèi)者同時提升效率。奈雪PRO門店的選址主要在高級寫字樓和高密度社區(qū)，以更貼近社交、休閑的生活場景，拉近奈雪的產(chǎn)品與消費(fèi)者的距離。奈雪PRO的布局和規(guī)模都更加靈活，以迎合城市居民快節(jié)奏的生活。例如，奈雪PRO店中搭建了專門區(qū)域，為顧客提供到店取貨及外賣訂單服務(wù)。奈雪PRO放棄了標(biāo)準(zhǔn)店中“前店后廠”的現(xiàn)制烘焙模式，移除了面包房改用中央廚房提供紙杯蛋糕、蛋糕卷等預(yù)制烘焙產(chǎn)品，提升奈雪PRO店的經(jīng)營效率。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司23-25年EPS分別為0.13/0.27/0.34元，使用可比公司估值法給予公司24年12倍PE，以0.9194為港幣兌人民幣匯率，對應(yīng)目標(biāo)價3.52港元，首次給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
食品安全風(fēng)險、門店擴(kuò)張風(fēng)險、新品研發(fā)風(fēng)險、成本波動風(fēng)險
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