>> 中泰國際-信義能源(3868.HK)FY23業(yè)績遜預(yù)期-240229
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
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| 954KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
周健鋒 |
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去年股東凈利潤同比上升2.2%
2023年股東凈利潤同比上升2.2%至9.9億元(港元，下同)，較我們及市場預(yù)測的11.3億及11.7億元，分別低12.2%及15.3%，主因：(一)部份因發(fā)電量同比上升10.9%所產(chǎn)生的收入被人民幣貶值因素抵消，最終公司總收入同比增長8.7%至25.2億元；(二)港元借貸利率上升導(dǎo)致財務(wù)開支同比增長33.8%%至3.6億元。截至2023年12月底，港幣及人民幣借貸占比分別為86.7%及13.3%。
電費補貼收款金額同比下跌74.1%至4.9億元人民幣。公司財務(wù)情況略遜預(yù)計，凈負(fù)債率由2022年的26.9%上升至2023年的42.3%。
去年公司因需要為項目并購而保留現(xiàn)金以，因此放棄高派息政策。分紅比率(每股股息/每股盈利)由2022年的113.5%下跌60.3個百分點至2023年的47.8%。
公司目標(biāo)今年累計裝機容量同比增長最少19.2%
2023年公司新增637MW裝機容量，但仍略低于700-1,000MW的目標(biāo)。截止2023年底累計裝機容量為3,651MW，同比增長21.1%。公司目標(biāo)2024年新增700-1,000MW裝機容量，到年底累計裝機容量達(dá)到4,350MW以上，同比增長最少19.2%。由于光伏組件價格持續(xù)下滑，2月底市場現(xiàn)貨價同比下跌47.1%，我們認(rèn)為上述容量目標(biāo)仍是可行。但考慮到2022年公司也達(dá)不到新增容量目標(biāo)，我們保守假設(shè)今年公司僅新增500MW容量。
調(diào)整盈利預(yù)測
因應(yīng)業(yè)績表現(xiàn)及裝機容量預(yù)期，我們分別下調(diào)2024-25年股東凈利潤預(yù)測14.8%及13.5%至12.3億及14.7億元。
維持“中性”評級
我們將目標(biāo)價由2.29港元下調(diào)低至1.19港元，對應(yīng)8.0倍2024年市盈率及5.9% 2024年股息率。由于上行空間僅達(dá)8.2%。我們維持“中性”評級。
風(fēng)險提示：(一)項目并購延誤；(二)項目競投激烈；(三)派息政策改變；(四)政策風(fēng)險。
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