>> 湘財(cái)證券-信用債周報(bào)：發(fā)行規(guī)模回升，收益率持續(xù)下行-240229
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2024/2/29 |
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來(lái)源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何超 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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信用債：發(fā)行規(guī)?；厣?，收益率持續(xù)下行
一級(jí)市場(chǎng)：上周（2024.02.19-2024.02.25）企業(yè)債、公司債、中短票、金融債（政策性銀行債除外）合計(jì)發(fā)行185只，發(fā)行規(guī)模約1,895.46億元，到期149只，總償還量約1,985.77億元，凈融資額約-90.31億元。相較春節(jié)前一周，信用債在發(fā)行規(guī)模和償還規(guī)模方面均有所上升，凈融資額降幅收窄。
二級(jí)市場(chǎng)：上周銀行間市場(chǎng)成交4,839.37億元，交易所成交3,198.53億元，合計(jì)成交8,037.91億元，市場(chǎng)成交相較節(jié)前有所回升。上周信用債收益率全面下行，信用利差多數(shù)走闊。
債券違約或展期情況：上周無(wú)信用債違約或展期。
可轉(zhuǎn)債：權(quán)益市場(chǎng)普漲，轉(zhuǎn)債跟隨上行
節(jié)后首周（2024.02.19-2024.02.25）權(quán)益市場(chǎng)延續(xù)節(jié)前上漲的態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)重回3000點(diǎn)上方，走出“八連陽(yáng)”，市場(chǎng)情緒修復(fù)明顯。春節(jié)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼疊加降息釋放積極信號(hào)，申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)普漲，漲幅最高的行業(yè)分別為傳媒、計(jì)算機(jī)、通信。節(jié)后轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跟隨權(quán)益市場(chǎng)回暖，中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)、中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券50指數(shù)均上漲，漲幅分別為2.18%、2.07%。
投資建議
節(jié)后首周，受益于LPR不對(duì)稱下行，市場(chǎng)短暫出現(xiàn)“股債雙牛”行情。從基本面來(lái)看，2月處于宏觀數(shù)據(jù)真空期，市場(chǎng)對(duì)宏觀整體判斷偏中性，后續(xù)市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)主要集中于兩會(huì)對(duì)今年經(jīng)濟(jì)的定調(diào)。從資金面來(lái)看，上周資金面整體維持平穩(wěn)，DR007利率較節(jié)前（2月9日）下行0.75BP至1.8425%。展望后續(xù)，考慮到進(jìn)入3月后信貸需求較為旺盛，疊加地方債發(fā)行規(guī)模有所增加，資金利率存在上升動(dòng)力，但整體而言不會(huì)對(duì)資金面產(chǎn)生太大壓力。從政策來(lái)看，上周二央行公布的5年期LPR迎近年來(lái)最大降幅（25BP），超出市場(chǎng)預(yù)期。此次降息將有效降低實(shí)體融資成本，傳遞出穩(wěn)增長(zhǎng)、促經(jīng)濟(jì)的信號(hào)，對(duì)當(dāng)前低迷的地產(chǎn)市場(chǎng)也起到維穩(wěn)的效果。另外，上周五國(guó)常會(huì)部署進(jìn)一步做好防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)工作。會(huì)議指出，要強(qiáng)化配套政策支持，進(jìn)一步推動(dòng)一攬子化債方案落地見(jiàn)效。我們認(rèn)為，此次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“遠(yuǎn)近結(jié)合、堵疏并舉、標(biāo)本兼治”，體現(xiàn)出在化解地方隱債的同時(shí)，需建立行之有效的債務(wù)制度，延續(xù)了去年中央金融工作會(huì)議“建立防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制”的債務(wù)處置思路。后續(xù)有望在化債的同時(shí)，加快優(yōu)勢(shì)區(qū)域的債務(wù)發(fā)行。策略方面，在當(dāng)前利率普遍偏低的市場(chǎng)環(huán)境下，可適度把握短久期信用債的交易性機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀政策調(diào)整超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
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