>> 湘財(cái)證券-信用債周報：一級發(fā)行放緩，收益率普遍下行-231227
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
湘財(cái)證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
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信用債：一級發(fā)行放緩，收益率普遍下行
一級市場：上周（2023.12.18-2023.12.24）企業(yè)債、公司債、中短票、金融債（政策性銀行債除外）合計(jì)發(fā)行248只，發(fā)行規(guī)模約2317.49億元，到期195只，總償還量約2767.08億元，凈融資額約449.58億元。信用債發(fā)行量環(huán)比下降，償還量環(huán)比上升，凈融資額轉(zhuǎn)正為負(fù)。
二級市場：上周銀行間市場成交5637.80億元，交易所成交3890.38億元，合計(jì)成交9528.18億元，市場成交有所走弱。分類別看，二級成交主要集中于公司債和中票。上周受到存款利率普遍下調(diào)的影響，信用債收益率整體下行，信用利差多數(shù)收窄。
債券違約或展期情況：上周僅1只信用債（20天盈03）展期，逾期利息約2720.00萬元。
可轉(zhuǎn)債：轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)不佳，但略好于正股
上周A股市場三大指數(shù)普跌，上證指數(shù)收于2914.78。具體來看，上證指數(shù)、滬深300和創(chuàng)業(yè)板指周漲跌幅分別為-0.94%、-0.13%、-1.23%。申萬31個一級行業(yè)漲跌比為6:25，漲幅靠前的行業(yè)分別為煤炭、電力設(shè)備、家用電器，周漲幅在0.65%以上；跌幅靠前的行業(yè)分別為傳媒、計(jì)算機(jī)、社會服務(wù)，周跌幅在5.39%以上。
上周由于權(quán)益市場普跌，轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)不佳，但略好于正股。中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)、中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券50指數(shù)均略有下跌，跌幅分別為0.62%、0.24%。
投資建議
上周受到各銀行存款利率下降的影響，債市景氣持續(xù)回升，收益率普遍下行，30年國債期貨創(chuàng)歷史新高。上周一央行召開經(jīng)濟(jì)金融形勢專家座談會，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢。潘功勝表示，在外部不確定性增多背景下，我國外匯市場韌性明顯增強(qiáng)，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。央行將保持流動性合理充裕，社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，保持信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好營造良好的貨幣金融環(huán)境。此次會議釋放出積極的維穩(wěn)信號，或指向后續(xù)可能會出臺穩(wěn)增長、穩(wěn)市場預(yù)期的政策措施，進(jìn)一步提升了市場信心。貨幣政策方面，上周三央行公布12月LPR：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，均與上期持平，符合市場預(yù)期。LPR自8月實(shí)現(xiàn)非對稱下調(diào)以來繼續(xù)保持穩(wěn)定，我們認(rèn)為，一方面由于MLF利率保持不變，另一方面由于銀行凈息差持續(xù)承壓，且11月金融數(shù)據(jù)顯示信貸平穩(wěn)增長，因而此次LPR調(diào)降動力不足。展望后續(xù)，近期銀行存款利率下調(diào)緩解了銀行成本端壓力，且央行貨幣政策寬松有望加碼，未來降息降準(zhǔn)預(yù)期有所加強(qiáng)。策略方面，由于資金面在央行的呵護(hù)下短期內(nèi)將繼續(xù)維持寬松，信用債市場整體風(fēng)險不大，短債配置依舊具有較高性價比。近期除PMI預(yù)期博弈外，可能不具備太多其他配置時點(diǎn)。
風(fēng)險提示
宏觀政策調(diào)整超預(yù)期；貨幣政策收緊；流動性風(fēng)險。
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