>> 湘財證券-信用債周報：一級發(fā)行環(huán)比下降，收益率漲跌不一-231205
| 上傳日期： |
2023/12/6 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
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信用債：一級發(fā)行環(huán)比下降，收益率漲跌不一
一級市場：上周（2023.11.27-2023.12.03）企業(yè)債、公司債、中短票、金融債（政策性銀行債除外）合計發(fā)行200只，發(fā)行規(guī)模約2328.60億元，到期177只，總償還量約2168.30億元，凈融資額約160.30億元。在信用債的發(fā)行量環(huán)比下降、償還量環(huán)比上升的基礎(chǔ)上，凈融資額大幅回落。
二級市場：上周銀行間市場成交4367.96億元，交易所成交3307.54億元，合計成交7675.50億元，市場成交持續(xù)回落。分類別看，二級成交主要集中于公司債和中票。
上周信用債收益率漲跌不一。細分品種來看，中短票除3年期/5年期AA級收益率下行外，其余各期限各等級收益率均上行；企業(yè)債整體收益率均上行，幅度在0.5-4.7BP不等；城投債除3年期AAA/AA-、5年期AAA/AA-收益率下行外，其余各期限各等級收益率均上行。
上周由于利率曲線走平，導(dǎo)致信用債收益率和信用利差走勢也跟隨出現(xiàn)分化，信用利差整體呈現(xiàn)短端走闊、長端收窄的趨勢，長久期、低等級信用債表現(xiàn)較好。
債券違約或展期情況：上周僅1只信用債（H9融投08）發(fā)生展期。逾期本金約5.00億元，逾期利息約3900.00萬元。
可轉(zhuǎn)債：權(quán)益市場延續(xù)走弱，轉(zhuǎn)債市場震蕩盤整
上周權(quán)益市場延續(xù)震蕩走弱，上證指數(shù)收于3031.64。具體來看，上證指數(shù)、滬深300和創(chuàng)業(yè)板指周漲跌幅分別為-0.31%、-1.56%、-0.60%。申萬31個一級行業(yè)漲跌比為12:19，漲幅靠前的行業(yè)分別為煤炭、社會服務(wù)、傳媒，周漲幅在1.82%以上；跌幅靠前的行業(yè)分別為房地產(chǎn)、美容護理、建筑材料，周跌幅在3.37%以上。
上周轉(zhuǎn)債市場整體震蕩盤整。中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)、中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券50指數(shù)均略有下跌，跌幅分別為0.02%、0.22%。
投資建議
上周在月末資金面偏緊、PMI讀數(shù)回落的背景下，短債利率開始上行，長債利率有所回落，債市處于多空因素交織的時期?；久嫔希现車医y(tǒng)計局公布PMI數(shù)據(jù)顯示，11月制造業(yè)PMI略低于上月0.1個百分點，而中、小型企業(yè)PMI分別為48.8%和47.8%，反映經(jīng)濟生產(chǎn)需求偏弱的格局仍未改善。進入12月，我們重點需要關(guān)注中央經(jīng)濟工作會議傳達出來的政策信號，這是判斷后續(xù)穩(wěn)增長力度的重要窗口，將直接影響到債市后續(xù)走向。資金面上，雖然月末已過，但鑒于12月將面臨年末考核、現(xiàn)金需求等多重因素影響，預(yù)計資金面將在月初短暫寬松后又開始收緊。但是央行可能通過逆回購的方式投放資金以呵護市場流動性，利率曲線平坦化或?qū)⒀永m(xù)。策略方面，目前中短期品種配置仍有較高性價比，短久期下沉策略依舊是優(yōu)選。另外，在“一攬子化債方案”持續(xù)落地的背景下，目前城投市場短暫出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”行情，城投債可適當拉長久期，以尋找機會。
風(fēng)險提示
宏觀政策調(diào)整超預(yù)期；貨幣政策收緊；流動性風(fēng)險。
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