>> 湘財證券-信用債周報：資金面邊際收緊，收益率普遍上升-231128
| 上傳日期： |
2023/11/29 |
大小： |
1031KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
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核心要點：
信用債：一級發(fā)行持續(xù)回暖，信用利差被動收窄
一級市場：上周（2023.11.20-2023.11.26）企業(yè)債、公司債、中短票、金融債（政策性銀行債除外）合計發(fā)行353只，發(fā)行規(guī)模約4741.76億元，到期212只，總償還量約3130.04億元，凈融資額約1611.72億元。信用債發(fā)行、償還量環(huán)比均上升，凈融資額持續(xù)回暖。
二級市場：上周銀行間市場成交4856.11億元，交易所成交3682.55億元，合計成交8538.66億元，市場成交持續(xù)回落。受寬信用預(yù)期影響，上周信用債收益率跟隨無風(fēng)險利率上行。信用利差方面，上周由于資金面邊際收緊，無風(fēng)險利率大幅上行帶動信用利差被動收窄，其中短久期低等級收窄幅度尤為明顯。
債券違約或展期情況：上周有3只信用債違約或展期。逾期本金約5.59億元，逾期利息約4245.43萬元。
可轉(zhuǎn)債：權(quán)益市場多數(shù)下跌，轉(zhuǎn)債震蕩盤整
上周三大指數(shù)普跌，上證指數(shù)收于3040.97。申萬31個一級行業(yè)漲跌比為13:18，漲幅靠前的行業(yè)分別為房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、煤炭，周漲幅在2.25%以上；跌幅靠前的行業(yè)分別為通信、電子、計算機，周跌幅在3.65%以上。上周轉(zhuǎn)債市場整體震蕩盤整。中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)、中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券50指數(shù)均略有下跌，跌幅分別為1.00%、0.57%。
投資建議
臨近月末，上周資金面邊際偏緊，長短端利率普遍走高，信用債收益率跟隨上行。上周一（11月20日）央行公布11月LPR與上期持平，在MLF利率未變動的背景下，疊加銀行凈息差持續(xù)承壓，報價行缺乏調(diào)低LPR的動機和意愿，LPR“按兵不動”符合市場預(yù)期。展望后市，在穩(wěn)匯率、穩(wěn)息差、穩(wěn)資金面的多重考量之下，政策利率持穩(wěn)的需求愈發(fā)重要，使得短期內(nèi)政策利率和LPR繼續(xù)調(diào)降的概率大幅降低，而提高資金運作效率、防止資金套利空轉(zhuǎn)或?qū)⒊蔀橹攸c目標(biāo)。從基本面來看，上周地產(chǎn)行業(yè)利好頻出，金融機構(gòu)座談會支持房企通過資本市場合理股權(quán)融資、深圳降低二套房首付比例以及調(diào)整普宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等，使得寬信用預(yù)期升溫，信用債市場承壓，市場整體成交活躍度也有所減弱。策略方面，目前中短期品種配置性價比較高，短久期下沉策略依舊是優(yōu)選，可博弈跨月之后短債收益率回落的機會。
風(fēng)險提示
穩(wěn)增長政策帶來的估值回調(diào)；貨幣政策收緊；流動性風(fēng)險。
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