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核心要點(diǎn)：
　　信用債：一級(jí)發(fā)行持續(xù)回暖，收益率普遍下行
　　一級(jí)市場(chǎng)：上周（2023.12.11-2023.12.17）企業(yè)債、公司債、中短票、金融債（政策性銀行債除外）合計(jì)發(fā)行291只，發(fā)行規(guī)模約3534.90億元，到期206只，總償還量約2624.63億元，凈融資額約910.27億元。信用債發(fā)行量、償還量環(huán)比均有所上升，凈融資額繼續(xù)回升。
　　二級(jí)市場(chǎng)：上周銀行間市場(chǎng)成交5945.36億元，交易所成交3811.62億元，合計(jì)成交9756.98億元，市場(chǎng)成交環(huán)比回暖。上周信用債收益率普遍下行，其中低等級(jí)下行幅度普遍高于高等級(jí)。上周受到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率快速走低的影響，信用利差整體被動(dòng)走闊。
　　債券違約或展期情況：上周有2只信用債違約或展期。逾期本金約16.02億元，逾期利息約3201.21萬(wàn)元。
　　可轉(zhuǎn)債：權(quán)益市場(chǎng)普跌，轉(zhuǎn)債延續(xù)下跌
　　上周權(quán)益市場(chǎng)普跌。具體來(lái)看，上證指數(shù)、滬深300和創(chuàng)業(yè)板指周漲跌幅分別為-0.91%、-1.70%、-2.31%。申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)漲跌比為13:18，漲幅靠前的行業(yè)分別為綜合、傳媒、紡織服飾，周漲幅在1.99%以上；跌幅靠前的行業(yè)分別為食品飲料、電力設(shè)備、通信，周跌幅在2.33%以上。
　　上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)下跌，但表現(xiàn)強(qiáng)于正股。中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)、中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券50指數(shù)均略有下跌，跌幅分別為0.50%、0.36%。
　　投資建議
　　上周債市在基本面、政策、資金等多重利多因素的推動(dòng)下，情緒出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，收益率曲線(xiàn)整體下行，其中短端收益率下行幅度高于長(zhǎng)端。基本面方面，目前經(jīng)濟(jì)仍處于弱修復(fù)進(jìn)程。從上周五國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，目前工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)有所加快，三大門(mén)類(lèi)增加值增速均有所提升；固定資產(chǎn)投資改善幅度有限，地產(chǎn)端依舊是拖累項(xiàng)，制造業(yè)投資穩(wěn)中有增，基建投資增速也相對(duì)較穩(wěn)定；消費(fèi)方面，服務(wù)業(yè)消費(fèi)維持在較高水平，好于消費(fèi)整體情況，但消費(fèi)整體改善有限?？傮w來(lái)看，當(dāng)前基本面對(duì)債市的壓制有限。資金面方面，上周五央行超額續(xù)作8000億MLF，體現(xiàn)出央行呵護(hù)流動(dòng)性的意圖，流動(dòng)性傳導(dǎo)更為順暢，資金面呈現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)松的趨勢(shì)。政策方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)財(cái)政政策表述為“適度加力、提質(zhì)增效”，財(cái)政可能成為2024年加力的重點(diǎn)，預(yù)期2024年應(yīng)該還會(huì)有新的財(cái)政相關(guān)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)；另外，貨幣政策再次強(qiáng)調(diào)“盤(pán)活存量”，在兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹目標(biāo)的前提下，后續(xù)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具可能將成為貨幣政策的重心，從而提高貸款對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。策略方面，目前債市存在多重利好，短債價(jià)值抬升明顯，另外，待市場(chǎng)調(diào)整期過(guò)后，投資者可開(kāi)始適當(dāng)關(guān)注長(zhǎng)端配置機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀政策調(diào)整超預(yù)期；貨幣政策收緊；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。