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信用債：一級發(fā)行下降，收益率普遍下行
　　一級市場：上周（2023.12.25-2023.12.31）企業(yè)債、公司債、中短票、金融債（政策性銀行債除外）合計(jì)發(fā)行118只，發(fā)行規(guī)模約909.31億元，到期222只，總償還量約3187.90億元，凈融資額約-2278.59億元。信用債發(fā)行量有所下降，償還量略有回升，因此凈融資額環(huán)比下降。
　　二級市場：上周（2023.12.25-2023.12.31），銀行間市場成交4398.36億元，交易所成交3115.45億元，合計(jì)成交7513.80億元，市場成交持續(xù)走弱。上周信用債收益率普遍下行，整體來看，短端收益率下行幅度高于長端。信用利差方面，上周信用利差漲跌不一。
　　債券違約或展期情況：上周無債券違約或者展期。
　　可轉(zhuǎn)債：權(quán)益市場先抑后揚(yáng)，轉(zhuǎn)債市場情緒回暖
　　節(jié)前最后一周權(quán)益市場先抑后揚(yáng)，上證指數(shù)、滬深300和創(chuàng)業(yè)板指周漲跌幅分別為2.06%、2.81%、3.59%。權(quán)益市場上行帶動轉(zhuǎn)債市場交投情緒回暖。中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)、中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券50指數(shù)均上漲，漲幅分別為1.42%、1.24%。
　　投資建議
　　2023年最后一周信用債市場實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨年，央行再次實(shí)現(xiàn)較高的逆回購的投放力度，全周公開市場操作累計(jì)凈投放14370.00億元。在央行對資金面的持續(xù)呵護(hù)下，年底資金面維持平衡。從基本面來看，2024年經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好的趨勢基本確定，社融具備一定上升空間，但信貸預(yù)期不強(qiáng)。政策方面，上周四中國人民銀行貨幣政策委員會召開23年第四季度例會指出，要加大已出臺貨幣政策實(shí)施力度。保持流動性合理充裕，引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。此次會議延續(xù)了中央經(jīng)濟(jì)工作會議的精神，宏觀政策有望適度發(fā)力。我們認(rèn)為，在當(dāng)前銀行普遍調(diào)降存款利率的背景下，銀行凈息差壓力有所緩解，未來降息仍存在空間，可關(guān)注存款利率下行后帶動LPR下調(diào)的機(jī)會。策略方面，建議繼續(xù)把握短端交易機(jī)會，無需提前大幅止盈。另外，新的一年城投化債行情還將延續(xù)，短久期下沉策略仍是優(yōu)選，同時(shí)可進(jìn)一步進(jìn)行票息挖掘，建議關(guān)注高風(fēng)險(xiǎn)弱區(qū)域的城投化債進(jìn)程。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀政策調(diào)整超預(yù)期；貨幣政策收緊；流動性風(fēng)險(xiǎn)。