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信用債：凈融資轉(zhuǎn)負(fù)為正，收益率延續(xù)下行
　　一級(jí)市場(chǎng)：上周（2024.01.01-2024.01.07）企業(yè)債、公司債、中短票、金融債（政策性銀行債除外）合計(jì)發(fā)行191只，發(fā)行規(guī)模約1,706.84億元，到期64只，總償還量約743.42億元，凈融資額約963.42億元。信用債發(fā)行規(guī)模有所回升，償還量環(huán)比下降，凈融資額轉(zhuǎn)負(fù)為正。
　　二級(jí)市場(chǎng)：上周銀行間市場(chǎng)成交3930.32億元，交易所成交2155.37億元，合計(jì)成交6085.69億元，市場(chǎng)成交持續(xù)走弱。分類別看，二級(jí)成交主要集中于公司債和中票。上周信用債收益率延續(xù)下行趨勢(shì)，長(zhǎng)端、低等級(jí)下行幅度更大。受收益率下行的影響，上周信用債信用利差普遍收窄，且低等級(jí)收窄幅度普遍大于高等級(jí)。
　　債券違約或展期情況：上周無債券違約或者展期。
　　可轉(zhuǎn)債：權(quán)益市場(chǎng)低迷，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)普跌
　　節(jié)后權(quán)益市場(chǎng)情緒低迷，三大指數(shù)普跌，申萬31個(gè)行業(yè)跌多漲少，漲跌比為7:24。上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)普跌，中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)、中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券50指數(shù)均下跌，跌幅分別為0.70%、0.05%。
　　投資建議
　　節(jié)后首周，債市延續(xù)節(jié)前行情，利率下行趨勢(shì)未改，10年期國(guó)債收益率降至2.52%附近，創(chuàng)2020年以來新低。從基本面來看，上周公布的12月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)處于收縮區(qū)間，指向國(guó)內(nèi)有效需求依舊不足，經(jīng)濟(jì)回升向好還需政策支撐。從資金面來看，上周資金面邊際轉(zhuǎn)松，DR007利率下行12.46BP收于1.78%；GC001加權(quán)平均利率下行49BP收于2.29%，資金面壓力有所緩解。政策方面，上周二央行公布抵押補(bǔ)充貸款（PSL）數(shù)據(jù)，2023年12月國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增PSL 3500億元，期末PSL余額為32522億元。這也是自2023年2月凈新增PSL 17億元后，PSL再次凈新增。PSL的主要功能是支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和社會(huì)事業(yè)發(fā)展而對(duì)金融機(jī)構(gòu)提供的期限較長(zhǎng)的大額融資。我們認(rèn)為，PSL的投放有助于推動(dòng)“三大工程”等重點(diǎn)項(xiàng)目的進(jìn)一步建設(shè)，穩(wěn)定信用擴(kuò)張，助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展企穩(wěn)向好，于權(quán)益市場(chǎng)而言整體利好。但對(duì)于債券市場(chǎng)而言，PSL由于兼具寬信用和寬貨幣雙重屬性，對(duì)債市的影響方向還需看后續(xù)配套政策的落地情況。短期來看，本次PSL投放釋放出貨幣政策延續(xù)寬松的信號(hào)，債市偏向于交易后續(xù)降息的可能。整體來看，在基本面弱修復(fù)、資金面邊際寬松、降息預(yù)期升溫的三重利好下，年初債市迎來“開門紅”，我們預(yù)期短期內(nèi)景氣格局難改，后續(xù)需關(guān)注1月15日MLF操作情況。策略方面，建議繼續(xù)把握短端交易機(jī)會(huì)，控制久期，適當(dāng)下沉。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀政策調(diào)整超預(yù)期；貨幣政策收緊；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。