>> 西部證券-安杰思(688581)首次覆蓋：產品線豐富，消化道領域新秀-240301
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
大小： |
1560KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陸伏崴 |
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內鏡診療器械行業(yè)需求旺盛，發(fā)展空間廣闊。根據(jù)Evaluate MedTech的統(tǒng)計，全球醫(yī)療器械市場需求保持強勁勢頭，2017年全球醫(yī)療器械銷售規(guī)模為4,050億美元，預計2024年將達到5,945億美元。2017年全球內窺鏡銷售規(guī)模為185億美元，預計2024年將達到283億美元。消化內鏡下的微創(chuàng)治療在消化系統(tǒng)疾病早期篩查中的作用越來越大，其診療術式種類多，器械工具多樣。
公司深耕消化道領域，業(yè)績高速增長。公司近年營業(yè)收入呈上升趨勢，從2017年的0.90億元上升至2022年的3.71億元；歸母凈利潤逐年增加，2022年達1.45億元。公司有止血閉合類、EMR/ESD類、活檢類、ERCP類、診療儀器類五大產品，各類產品收入逐年提升。境內外收入穩(wěn)步提升，2022年，中國大陸收入1.90億元，國外收入1.79億元，出口占比近50%。
公司重視產品的研發(fā)與創(chuàng)新，產品系列豐富。公司創(chuàng)造并完善了以臨床學術研究、專利分析研究和科技成果研究為核心的“三棵樹”的技術理念，逐步形成“以臨床需求為導向、以產品創(chuàng)新及工藝優(yōu)化為路徑、以行業(yè)信息為支持”的研發(fā)體系。公司已形成較為豐富的產品線系列，目前產品涵蓋五大門類，涉及24個系列、300余種規(guī)格型號。公司獨有的雙極回路技術，開創(chuàng)了EMR/ESD早癌治療的新階段，有望帶動EMR/ESD類產品放量。
投資建議：我國胃腸道疾病發(fā)病率高，但消化內鏡下的微創(chuàng)診療滲透率較低，公司深耕消化道領域的器械公司，產品種類豐富，我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入5.09/6.45/8.42億元，同比增長37.1%/26.7%/30.6%；歸母凈利潤2.17/2.77/3.63億元，同比增長49.8%/27.7%/30.8%；海外訂單充沛、產品國內放量，收入有望持續(xù)增加。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：技術開發(fā)風險；產權保護及技術泄密風險；核心技術人才流失風險；產品質量風險；產品注冊風險；客戶管理風險等
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