>> 招商銀行-2024年2月宏觀月報：美國經(jīng)濟“不著陸”概率上升，中國經(jīng)濟積蓄動能-240229
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
大?。?/td>
| 2369KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商銀行 |
| 評級： |
-- |
作者： |
譚卓,牛夢琦,王欣恬 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■美國經(jīng)濟從“軟著陸”向“不著陸”過渡，市場對美聯(lián)儲政策的預期快速轉鷹，首次降息時點預期從3月推遲至6月，全年降息次數(shù)預期從6次收斂至3次。在勞動力市場“供不應求”和人工智能快速發(fā)展的雙重支撐下，美國經(jīng)濟韌性和通脹粘性雙雙超出市場預期，通脹短期內(nèi)難以回歸2%，對美聯(lián)儲政策轉向持續(xù)構成掣肘。在1月末進行的年內(nèi)首次議息會議上，盡管美聯(lián)儲作出了“年內(nèi)大概率開啟降息”的表態(tài)，但也明確打壓了市場過激的降息預期。各項數(shù)據(jù)均指向美聯(lián)儲作出了相對準確的判斷，市場預期向美聯(lián)儲引導的方向不斷靠攏。我們維持美聯(lián)儲將于年中開啟降息，全年降息3次的判斷，并繼續(xù)提示市場預期進一步轉鷹的風險。
■國內(nèi)實體經(jīng)濟方面，春節(jié)期間處于消費旺季生產(chǎn)淡季，總體動能仍顯不足。私人部門消費意愿高企，但消費能力尚未修復至疫前水平。房地產(chǎn)市場受前期政策提振結構性修復，新房銷售持續(xù)低迷，二手房交易顯著回暖。生產(chǎn)端未見明顯改善，價格指數(shù)表現(xiàn)仍弱，資本市場波動加劇。前瞻地看，2-3月重要會議召開后，各項政策效果有望增強，市場信心和經(jīng)濟內(nèi)生動能或逐步回暖。
■金融形勢方面，信貸需求端，人民幣貸款略超季節(jié)性水平，房地產(chǎn)政策加碼放松下，房企開發(fā)貸款和居民購房需求或是主要支撐因素；貨幣供給端，M2同比增速大幅降至8.7%，主要受居民存款大幅少增拖累，M1同比增速環(huán)比上升4.6pct至5.9%，受財政資金加快轉為單位活期存款支撐。
■財政形勢方面，各省發(fā)布一般公共預算收入增速目標，多數(shù)較上年有所下調。預計全國一般公共預算收入和支出增速目標分別為6%和5.5%。開年國債靠前發(fā)行，意在保障重點領域支出強度以及平滑整體發(fā)行情況。
■貨幣政策方面，2月20日，央行宣布5年期以上LPR下降25bp至3.95%，1年期LPR保持不變?yōu)?.45%。本次降息幅度總體超出預期，5年期以上LPR調降高達25bp，是自2019年8月LPR報價制度改革以來的單次最大降幅。本次降息充分顯示了宏觀政策“穩(wěn)增長”的決心，成效主要將體現(xiàn)在三個方面，一是釋放積極信號，提振私人部門信心；二是降低按揭成本，提升居民購房與消費能力；三是熨平信貸利率曲線，優(yōu)化金融資源配置。前瞻地看，未來貨幣政策仍有寬松空間。
|
|
