>> 信達(dá)證券-銀行業(yè)周報(bào)：加大重點(diǎn)領(lǐng)域資金支持，政策預(yù)期有望打開-240303
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
王舫朝,廖紫苑,張曉輝 |
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2月26日，央行召開做好金融五篇大文章工作座談會(huì)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章，并精心謀劃、統(tǒng)籌推進(jìn)、狠抓落實(shí)。
強(qiáng)調(diào)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，加大金融重點(diǎn)領(lǐng)域資金支持。1月24日至25日國新辦新聞發(fā)布會(huì)上，潘功勝行長重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)加大對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持力度，做好金融“五篇大文章”。同時(shí)將普惠小微貸款的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)行單戶授信不超過1000萬元放寬到不超過2000萬元，適當(dāng)增加支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度，研究制定整合支持科技創(chuàng)新和數(shù)字金融領(lǐng)域的工具方案。截止到2023年末，普惠小微貸款余額同比增長23.5%，“專精特新”、科技中小企業(yè)貸款增速分別是18.6%和21.9%。制造業(yè)中長期貸款余額同比增長31.9%，其中，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款增速達(dá)到34%，基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)中長期貸款余額同比增長15%。重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的貸款增速顯著高于10.6%的總貸款增速。此外，2月29日中共中央政治局會(huì)議提出要“積極的財(cái)政政策要適度加力”，“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度”，我們認(rèn)為，下一步積極的財(cái)政及貨幣政策工具箱有望打開，政策預(yù)期持續(xù)加強(qiáng)。
年初央行降準(zhǔn)，監(jiān)管強(qiáng)調(diào)金融滿足房地產(chǎn)融資、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)等方面，下一步積極的財(cái)政政策及貨幣政策有望密集出臺(tái)。在政策預(yù)期帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善背景下，銀行作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要一環(huán)，估值修復(fù)可期，有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益。當(dāng)前銀行PB(LF)為0.57x左右，息差下行、風(fēng)險(xiǎn)因素等的擾動(dòng)在估值中已有體現(xiàn)，我們認(rèn)為：1）政策預(yù)期打開或?qū)磴y行板塊關(guān)注度，銀行為順周期板塊，經(jīng)濟(jì)周期后半程往往是銀行β行情的觸發(fā)點(diǎn)，政策利好銀行基本面修復(fù)，地產(chǎn)、城投風(fēng)險(xiǎn)有望逐步化解；2）高股息特征確定性較強(qiáng)，2022年上市銀行分紅總額超5800億元，其中國有大行分紅超4000億元，當(dāng)前配置銀行股股息收益相對(duì)穩(wěn)定。3)2024年銀行息差仍會(huì)承壓，業(yè)績壓力仍存，但隨地產(chǎn)等不良持續(xù)出清，資產(chǎn)質(zhì)量有望持續(xù)改善。
投資建議：
期待政策工具的持續(xù)性，當(dāng)前可關(guān)注基本面持續(xù)性強(qiáng)及風(fēng)險(xiǎn)有望逐步出清的銀行。我們認(rèn)為，2024年銀行息差仍有收窄壓力，主要是隱含LPR下調(diào)、銀行協(xié)助地方債務(wù)化解等因素的預(yù)期。建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績持續(xù)性強(qiáng)、資產(chǎn)質(zhì)量有望逐步向好的銀行。下階段可重點(diǎn)關(guān)注：1）基本面優(yōu)質(zhì)、業(yè)績持續(xù)性有望加強(qiáng)、存在區(qū)域新亮點(diǎn)的銀行：齊魯銀行、常熟銀行、瑞豐銀行；2）隨著市場政策及經(jīng)濟(jì)預(yù)期加強(qiáng)，地產(chǎn)有望修復(fù)貢獻(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋可期的銀行：招商銀行；3）國企改革背景下，基本功扎實(shí)+低估值+高股息的全國性銀行：郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行。
上周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：
銀行板塊整體跑輸滬深300。上周（2.26-3.1）A股市場呈現(xiàn)整體上升趨勢，上證綜指上升至3,027.02點(diǎn)。銀行板塊整體跑輸滬深300，上周銀行板塊指數(shù)（申萬一級(jí)）漲跌幅為-2.33%，跑輸滬深300指數(shù)（1.38）3.71個(gè)百分點(diǎn)。上周行業(yè)指數(shù)整體上升，漲幅前五的行業(yè)為計(jì)算機(jī)、電子、通信、機(jī)械設(shè)備和家用電器，周漲跌分別為7.53%、7.02%、6.05%、5.60%和5.55%。漲跌幅后五的行業(yè)為銀行、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、煤炭、房地產(chǎn)，周漲跌分別為-2.33%、-1.29%、-1.05%、-1.00%和-0.72%。
銀行板塊整體下跌。上周（2.26-3.1）A股市場銀行股漲跌幅前五分別為瑞豐銀行（0.00%）、南京銀行（-0.11%）、蘭州銀行（-0.37%）、農(nóng)業(yè)銀行（-0.47%）、鄭州銀行（-0.48%）。漲跌幅末五分別為蘇州銀行（-4.23%）、成都銀行（-4.09%）、杭州銀行（-3.85%）、寧波銀行（-3.55%）、平安銀行（-3.32%）。
截至3月1日，北上資金持股郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行分別占其流通A股的1.17%、1.00%、5.51%，相較于2024年年初，郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和招商銀行分別變動(dòng)0.31pct、0.14pct和0.40pct。
銀行間流動(dòng)性跟蹤：上周（2.26-3.1）國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率有升有降。2024年3月1日，國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率：1個(gè)月為2.20%，較前一周上升165BP；3個(gè)月為2.05%，較前一周上升5BP；6個(gè)月為1.95%，較前一周上升9BP。
上周（2.26-3.1）存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率整體下降。2024年3月1日，存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率：1天為1.70%，較前一周下降4BP；存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率：7天為1.82%，較前一周下降2BP；國債質(zhì)押式回購加權(quán)利率GC001較前一周下降4BP，GC007較前一周下降17BP。
上周（2.26-3.1）銀行資本工具到期收益率有升有降。2024年3月1日，1年期、5年期、10年期AAA-二級(jí)資本債到期收益率分別為2.35%、2.65%和2.70%，較前一周分別變動(dòng)2BP、-2BP、-4BP；1年期、5年期、10年期銀行永續(xù)債到期收益率分別為2.41%、2.70%、2.79%，較前一周分別變動(dòng)5BP、-1BP、-4BP。
上周（2.26-3.1）同業(yè)存單發(fā)行利率整體下降。2024年3月1日，1個(gè)月期2.08%，3個(gè)月期2.26%，6個(gè)月期2.31%，相較于前一周分別變動(dòng)20BP、0BP、0BP。從6M同業(yè)存單發(fā)行利率來看，股份行、城商行分別變動(dòng)-1BP、0BP至2.20%、2.32%。
上周（2.26
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