>> 招商證券-家電行業(yè)專題報告之二：Mini RGB直顯COB滲透加速，顯示技術(shù)變革，風(fēng)起青萍之末-240304
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
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| 1353KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
史晉星,彭子豪,閆哲坤 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本篇報告復(fù)盤2023年COB封裝在小間距Mini RGB直顯領(lǐng)域滲透加速，剖析行業(yè)爆發(fā)背后產(chǎn)業(yè)鏈降本邏輯，展望未來行業(yè)發(fā)展趨勢。
COB滲透率快速。2023年是COB技術(shù)的爆發(fā)元年，COB技術(shù)在小間距段產(chǎn)品，尤其在P0.93、P1.25及P1.56三個間距段正對SMD技術(shù)形成快速替代。根據(jù)洛圖統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在中國大陸小間距LED顯示屏產(chǎn)品（P2.5及以下間距）中，三季度COB產(chǎn)品出貨面積同比增長近2.5倍，銷售額滲透率達(dá)到14.4%，同比提升7.8pct，較Q1/ Q2的8.3%和10.7%也有明顯加速滲透趨勢；
滲透加速主要來自產(chǎn)業(yè)降本降價。在封裝良率和直通率快速提升、芯片、PCB、驅(qū)動IC等核心元器件降本、芯片微縮化、通過工業(yè)設(shè)計減少核心元器件要求等多重因素驅(qū)動下，2023年COB面板實現(xiàn)快速降本降價，目前在P1.2、P1.5等點間距段價格迅速逼近SMD，P0.9點間距段價格已經(jīng)低于SMD。展望未來，芯片微縮化、虛擬像素技術(shù)導(dǎo)入以及載板材質(zhì)更迭有望帶來COB面板成本的持續(xù)優(yōu)化，推動COB滲透率繼續(xù)上行。
小間距產(chǎn)品降價推動行業(yè)擴(kuò)容。P1.2及P0.9點間距COB產(chǎn)品的快速降本降價推動行業(yè)結(jié)構(gòu)快速變化，一方面在傳統(tǒng)應(yīng)用層面COB對SMD形成快速替代，另一方面較小間距產(chǎn)品在與較大間距產(chǎn)品價差收窄后逐步推動行業(yè)結(jié)構(gòu)升級，其三P1.2及以下點間距產(chǎn)品的快速降價也讓室內(nèi)應(yīng)用成本快速降低，從而讓商用一體機(jī)、教育一體機(jī)，乃至家庭影院等消費級應(yīng)用的爆發(fā)成為可能。
C端應(yīng)用打開行業(yè)向上空間。隨著Mini RGB技術(shù)的逐步成熟，以及上游各個核心元器件環(huán)節(jié)的持續(xù)降本，三星、索尼、LG、海信、康佳等其他電視品牌方，雷曼光電、利亞德等MLED直顯行業(yè)品牌方以及兆馳等上游供應(yīng)鏈企業(yè)陸續(xù)推出自身消費級MiniLED直顯產(chǎn)品方案，同時諾瓦星云、卡萊特等顯控系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商在虛擬像素技術(shù)上的突破也進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)快速降本，讓消費級產(chǎn)品的逐步推廣成為可能，考慮到MiniLED直顯產(chǎn)品在成本曲線上與LCD及OLED有較大差異，我們認(rèn)為未來家庭影院或超大屏家用電視或成為MiniLED直顯消費級應(yīng)用市場突破的重要切入點。
投資建議：重點推薦兆馳股份，公司基于LED產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化、芯片業(yè)務(wù)后發(fā)優(yōu)勢及COB面板快速擴(kuò)產(chǎn)形成的規(guī)模優(yōu)勢，引領(lǐng)并推動COB顯示模組在LED小間距滲透率快速提升；此外，公司電視ODM業(yè)務(wù)構(gòu)建起長期的信用資產(chǎn)，自我造血能力強(qiáng)，同時電視代工業(yè)務(wù)受益于沃爾瑪收購Vizio帶來的潛在訂單增量。
風(fēng)險提示：行業(yè)降本速度不及預(yù)期、市場價格競爭加劇、行業(yè)需求不及預(yù)期、上游元器件成本降幅不及預(yù)期
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