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事項：
　　公司發(fā)布2023年度正面盈利預告，預計2023財年實現(xiàn)凈利潤不低于1.44億元，較2022年同期增長超120%；預計2023財年收入不低于15.91億元，較2022年同期增長超10%。公司凈利潤翻倍增長，并于下半年實現(xiàn)盈利（過往下半年均處于虧損狀態(tài)）。預計公司2023財年派息率不低于80%，中期、末期各派一次（中期已經(jīng)派息40%）。
　　評論：
　　收購寵物線下實體門店，布局服務業(yè)態(tài)，全渠道戰(zhàn)略進一步完善。公司通過收購爪爪、米樂乖乖兩個品牌將線下實體門店服務業(yè)態(tài)戰(zhàn)略落地，并在選址優(yōu)化、供應鏈資源整合等方面提供幫助。截至2024年3月初，公司共開設29家門店，其中爪爪15家，米樂乖乖14家，全面加速“千店計劃”進程，比如2023年12月米樂乖乖深圳羅湖店開業(yè)，2024年1月米樂乖乖深圳寶安第二店開業(yè)，2月米樂乖乖成都麓鎮(zhèn)旗艦店開業(yè)。此外，線下門店不僅是寵物相關(guān)消費品和服務的場所（提供寵物購買、寵物洗澡、寄養(yǎng)日托、寵物Cafe等服務），更是年輕人釋放情緒、療愈心靈“咖啡館”。
　　洞察消費者需求，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推出高毛利產(chǎn)品。2023年，公司基于消費者需求和細分賽道特點，推出了高毛利單品，如超威羥哌酯驅(qū)蚊噴霧、超威驅(qū)蚊花露水、貝貝健茉莉蜜桃電蚊液等，受到市場的一致認可，產(chǎn)品品類結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，利潤水平提升。渠道端，公司繼續(xù)深入天貓、抖音、京東、社群等平臺，并攜手中國國家地理雜志，推出一系列具有影響力的營銷活動和內(nèi)容，品牌持續(xù)出圈。
　　投資建議：我們看好公司在日用品賽道的領(lǐng)先優(yōu)勢，以及認為寵物作為公司第二增長曲線未來增長潛力大。預計公司23-25年收入16.1/18.2/20.2億元，考慮到公司盈利能力提升，上調(diào)23-25年歸母凈利潤預測至1.5/1.8/2.1億元（前值1.2/1.5/1.9億元）。參考可比公司估值，給予24年17xPE，對應市值33億港元，目標價2.5港元，維持“推薦”評級。
　　風險提示：原材料價格大幅波動，線上渠道推廣不及預期，同質(zhì)化產(chǎn)品競爭加劇等。