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事件：3月7日，五糧液響應(yīng)深交所“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)，發(fā)布行動(dòng)方案。方案從“強(qiáng)發(fā)展、強(qiáng)合規(guī)、強(qiáng)回報(bào)、強(qiáng)信心、強(qiáng)溝通”五個(gè)方面提升公司質(zhì)量和回報(bào)。
　　強(qiáng)發(fā)展，鞏固基本盤，提升動(dòng)力源，打造增長極。發(fā)展將從基本盤、動(dòng)力源和增長極三個(gè)方面展開。1）基本盤：①通過數(shù)字化溯源系統(tǒng)，提升質(zhì)量管理；②通過強(qiáng)化現(xiàn)有產(chǎn)能，提升名酒率，公司目前名酒率15-20%；③公司通過一系列“高質(zhì)量倍增工程”推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，24年公司將推動(dòng)10萬噸生態(tài)釀酒一期項(xiàng)目全面投產(chǎn)生產(chǎn)，為發(fā)展提供基礎(chǔ)。2）動(dòng)力源：①通過贊助央視春晚等廣告宣傳、答謝會(huì)等提升曝光度，強(qiáng)化消費(fèi)者認(rèn)知；②強(qiáng)化大區(qū)主戰(zhàn)，23年五糧液的21個(gè)營銷區(qū)域中，有14個(gè)區(qū)域?qū)崿F(xiàn)動(dòng)銷正增長，借助大數(shù)據(jù)，推進(jìn)數(shù)字化營銷轉(zhuǎn)型；③推進(jìn)“智改數(shù)轉(zhuǎn)”，提升科技支撐。3）增長極：①優(yōu)化產(chǎn)品布局，不斷做優(yōu)五糧液“1+3”產(chǎn)品體系與五糧濃香酒產(chǎn)品體系，23年以來持續(xù)加大39度及1618的推廣及促銷，強(qiáng)化年輕消費(fèi)群體培育。國外市場方面，公司推動(dòng)“和美全球行”，由董事長帶隊(duì)考察多國市場，推動(dòng)五糧液走向世界；②推進(jìn)傳統(tǒng)渠道、直營渠道、新興渠道均衡發(fā)展；3）優(yōu)化場景布局，主攻宴席市場，23年以來系列酒在宴席場景表現(xiàn)亮眼。
　　強(qiáng)合規(guī)，按期披露信息，對接國際ESG。方案提出，公司將遵守法律法規(guī)，按時(shí)披露公司信息，并推進(jìn)社會(huì)責(zé)任報(bào)告和國際ESG接軌。這有助于境外投資者獲取信息，吸引更多境外投資者。
　　強(qiáng)回報(bào)，提升分紅率。公司自上市以來，現(xiàn)金分紅21次，共761億元，近三年的分紅均超100億元。未來公司仍將持續(xù)提升分紅率，加大投資者的回報(bào)的同時(shí)也體現(xiàn)了公司當(dāng)前良好的經(jīng)營水平，以及對未來發(fā)展的信心。
　　強(qiáng)信心，集團(tuán)增持公司股票。2023年12月14日，公司發(fā)布增持公司股票的計(jì)劃，增持金額不低于4億元不超過8億元。截至當(dāng)前，已經(jīng)增持140,209,344元。充分體現(xiàn)五糧液集團(tuán)對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，以及長期發(fā)展價(jià)值的認(rèn)可，有利于提振投資者對公司信心，促進(jìn)公司穩(wěn)定長遠(yuǎn)發(fā)展。
　　強(qiáng)溝通，優(yōu)化與投資者關(guān)系。公司將通過參加券商策略會(huì)，并接待投資者實(shí)地調(diào)研等活動(dòng)提升公司信息的開放程度。此外，公司還將通過線上交流、線下反路演、來電交流及互動(dòng)易平臺問答等方式，加強(qiáng)與投資者及潛在投資者的有效溝通，增進(jìn)投資者對于公司情況的了解和認(rèn)同，進(jìn)一步提升企業(yè)價(jià)值。
　　據(jù)我們1月底多地草根調(diào)研反饋，經(jīng)銷商打款進(jìn)度約為40%-60%，庫存約在80天左右。節(jié)后多地經(jīng)銷商反饋，打款進(jìn)度提升至60%-80%（廠商可接受最高打款上限），庫存在30-60天不等。春節(jié)期間動(dòng)銷同比23年高基數(shù)下仍有優(yōu)秀表現(xiàn)，23年春節(jié)期間銷售同比增長20%，而24年春節(jié)期間經(jīng)銷商反饋普五銷售同比23年仍有中高個(gè)位數(shù)增長，批價(jià)也在提價(jià)預(yù)期下穩(wěn)步有升。
　　投資建議：未來隨著行業(yè)集中度不斷提升，公司憑借自身出色的品牌力疊加提價(jià)及有效的價(jià)盤管控政策，有望帶來業(yè)績穩(wěn)增。我們預(yù)計(jì)23-25年公司營收分別增長15.10%/14.15%/12.92%至85136/97179/109737百萬元，歸母凈利分別增長15.92%/15.31%/14.41%至30940/35619/40752百萬元，對應(yīng)當(dāng)前PE 17.34/15.07/13.17x，目前估值具有安全邊際，維持強(qiáng)烈推薦評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇；食品安全風(fēng)險(xiǎn)等。