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公司公告：金龍汽車2024年1月銷量為2961輛，同環(huán)比分別+88%/-50%；2月銷量為2313輛，同環(huán)比分別+24%/-22%；2024年前兩個(gè)月公司累計(jì)銷量5274臺(tái)，同環(huán)比分別+53%/-47%。
　　淡季不淡，前兩個(gè)月產(chǎn)銷略超預(yù)期。單看2月份公司銷量環(huán)比有所下降，主要是春假放假所致，總覽今年前兩個(gè)月公司銷量實(shí)現(xiàn)了53%的同比大幅增長(zhǎng)，主要原因?yàn)椋?）23年一季度受制于疫情放開(kāi)初期及2022年新能源公交透支影響基數(shù)較低；2）23年全年國(guó)內(nèi)外需求放量節(jié)奏延續(xù)。我們認(rèn)為客車下游需求拐點(diǎn)在23年得到驗(yàn)證，從目前產(chǎn)銷情況看下游需求持續(xù)性依舊較好，24年有望兌現(xiàn)國(guó)內(nèi)出口雙輪驅(qū)動(dòng)下的產(chǎn)銷高增長(zhǎng)。
　　國(guó)內(nèi)國(guó)外共振，銷量結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化。分車型看，2024年前兩月公司大中輕客分別銷量為2076/885/2313輛，同比分別+30%/+175%/+51%，環(huán)比分別-32%/-36%/-58%，大中客占比為56%，相較2023全年環(huán)比+2pct，銷量結(jié)構(gòu)明顯提升，推測(cè)是大中型公交復(fù)蘇及出口主要為大中型客車所致。
　　展望2024年，金龍有望兌現(xiàn)銷量與業(yè)績(jī)的同比高增。我們認(rèn)為2023是客車新一輪大周期向上的起點(diǎn)，國(guó)內(nèi)回暖、出口高增的行業(yè)紅利下金龍有望充分受益，尤其是出口方面，油車和新能源車共振，2024年出口量有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)，增厚公司利潤(rùn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2023~2025年?duì)I業(yè)收入205/233/266億元，同比+12%/+14%/+14%，維持歸母凈利潤(rùn)為0.78/3.05/6.26億元，2024~2025年同比+292%/+105%，2023~2025年對(duì)應(yīng)EPS為0.11/0.43/0.87元，PE為60/15/7倍。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)外客車需求低于預(yù)期。