>> 招商銀行-2024年2月PMI數(shù)據(jù)點評：淡季弱修復-240301
| 上傳日期： |
2024/3/8 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商銀行 |
| 評級： |
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作者： |
譚卓,張冰瑩 |
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2月制造業(yè)PMI環(huán)比微跌0.1pct至49.1%，跌幅小于疫前三年春節(jié)月均值，連續(xù)第五個月位于收縮區(qū)間。非制造業(yè)PMI環(huán)比逆季節(jié)性上升0.7pct至51.4%，仍為歷史同期最低值。其中，建筑業(yè)與服務業(yè)景氣度環(huán)比延續(xù)上月走向，前者繼續(xù)回落0.4pct至53.5%，后者繼續(xù)回升0.9pct至51%，升幅超疫前三年春節(jié)月均值，是非制造業(yè)PMI環(huán)比上升的主因。
一、產(chǎn)需：需求偏弱，生產(chǎn)遇阻
需求端景氣度仍處收縮。2月制造業(yè)內(nèi)外需景氣度環(huán)比未見改善，新訂單指數(shù)49%持平上月，新出口訂單指數(shù)下行0.9pct至46.3%，基本符合季節(jié)性特征。
非制造業(yè)需求景氣度環(huán)比分化。2月建筑業(yè)與服務業(yè)新訂單指數(shù)分別逆季節(jié)性微升0.6pct、超季節(jié)性下行1pct至47.3%、46.7%，指向節(jié)后建筑業(yè)需求修復或率先啟動。
生產(chǎn)端景氣度環(huán)比跌幅略超季節(jié)性。受節(jié)假日及極端天氣影響，2月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比大幅下行1.5pct至49.8%，時隔八個月暫返收縮區(qū)間。就業(yè)持續(xù)承壓，制造業(yè)、建筑業(yè)與服務業(yè)從業(yè)人員指數(shù)自去年二季度以來均持續(xù)位于收縮區(qū)間。
價格指數(shù)以跌為主。因生產(chǎn)端修復相對強于需求端，制造業(yè)出廠價格與服務業(yè)收費價格指數(shù)自去年四季度以來均位于收縮區(qū)間。邊際變化出現(xiàn)在建筑業(yè)，因淡季需求持續(xù)偏弱，收費價格指數(shù)環(huán)比季節(jié)性下行，時隔九個月落入收縮區(qū)間。制造業(yè)原材料價格指數(shù)繼續(xù)微降0.3pct至50.1%，指向2月PPI通脹或仍承壓。
庫存端，產(chǎn)需兩端疲弱及價格下行影響企業(yè)采購意愿，制造業(yè)企業(yè)庫存去化持續(xù)放緩。2月原材料、產(chǎn)成品庫存指數(shù)均位于收縮區(qū)間。邊際變化是，新訂單與產(chǎn)成品庫存指數(shù)差小幅轉(zhuǎn)正，企業(yè)節(jié)前備貨得以消耗，但實際庫存較需求修復情況仍偏高，指向企業(yè)后續(xù)生產(chǎn)空間或受壓制。
二、行業(yè)：節(jié)假日特征凸顯
制造業(yè)方面，原材料與能源類、中間品類和設(shè)備類環(huán)比回升，生活消費品類較上月繼續(xù)回落，其中設(shè)備類景氣度保持首位。
非制造業(yè)方面，信息與商服類和居民服務類環(huán)比回升，交通運輸類和房屋建筑類環(huán)比回落。其中，節(jié)假日消費拉動居民服務類PMI大幅回升9.4pct至53.7%。
三、小結(jié)：需求有待修復，生產(chǎn)仍處淡季
總體上看，2月PMI環(huán)比微跌，連續(xù)第五個月位于收縮區(qū)間。需求修復動能持續(xù)偏弱，企業(yè)生產(chǎn)因季節(jié)性因素暫時遇阻，持續(xù)影響企業(yè)采購與庫存。前瞻地看，節(jié)后開工漸入春旺，3月PMI指數(shù)環(huán)比或季節(jié)性止跌回升，但仍位于榮枯線以下。
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